Hướng dẫn cách chơi chứng quyền toàn tập – GoValue

Chứng quyền có bảo đảm CHPG2016 đã tăng gấp hơn 5 lần chỉ trong vòng 6 tháng.

Bạn đang đọc: Hướng dẫn cách chơi chứng quyền toàn tập – GoValue

Chứng quyền có bảo vệ CREE2005 cũng đã tăng hơn 3 lần trong vòng 6 tháng
Trên trong thực tiễn, rất nhiều nhà đầu tư gọi tắt Chứng quyền có bảo vệ là Chứng quyền .
Nhưng tin tôi đi sau khi đọc hết bài blog này bạn sẽ không khi nào muốn gọi tắt như vậy nữa đâu, bởi chúng cực kỳ khác nhau về thực chất .
Hãy cùng GoValue tìm hiểu và khám phá thật chi tiết cụ thể về chứng quyền có bảo vệ qua bài viết này nhé .

Chứng quyền là gì?

Chứng quyền (Stock Warrant) là một loại chứng khoán được phát hành bởi doanh nghiệp, cung cấp cho người mua quyền mua cổ phiếu của doanh nghiệp đó trong tương lai tại mức giá đã xác định trước.

Ví dụ : CTCP Tập đoàn Hòa Phát phát hành chứng quyền CHPG giá 1,000 đ / chứng quyền, kỳ hạn 1 năm. Người sở chứng chứng quyền này sẽ được mua CP HPG với giá 45,000 đ / cp .
Điều này có nghĩa rằng bất kể giá CP HPG có dịch chuyển thế nào thì bạn vẫn có quyền mua CP này với mới giá 45,000 đ / cp .
Nếu giá CP xuống quá thấp, dưới 44,000 đ / cp, bạn hoàn toàn có thể lựa chọn không thực thi quyền mua CP và chịu lỗ 1,000 đ / chứng quyền .

Chứng quyền có bảo đảm là gì?

Chứng quyền có bảo đảm (Convered Warrant – CW) là một loại chứng khoán được phát hành bởi tổ chức tài chính, cung cấp cho người mua quyền mua cổ phiếu của một doanh nghiệp cụ thể trong tương lai tại mức giá đã xác định trước.

Ví dụ CW của CP HPG là CHPG2016 được CTCP Chứng Khoán Thành Phố Hồ Chí Minh ( Mã : HSC ) phát hành .
Khác với chứng quyền được phát hành bởi chính công ty chủ quản, HSC trọn vẹn không có quyền phát hành thêm CP HPG để trả cho nhà đầu tư tại thời gian đáo hạn ( Chứng quyền mua ) .
Do đó những công ty kinh tế tài chính phát hành chứng quyền ( Ví dụ : HSC ) phải xây kho chứng quyền, tức trước khi phát hành họ phải chiếm hữu một lượng CP HPG nhất định để làm gia tài bảo vệ phát hành CW .

Xem bảng giá chứng quyền ở đâu?

Trên bảng giá của những công ty chứng khoán sẽ có một mục mang tên “ Chứng quyền ”, bạn hoàn toàn có thể trực tiếp xem giá chứng quyền tại đây .
Bảng giá của VNDIRECT … .

Bảng giá của SSI …

Bạn hoàn toàn có thể xem giá của chứng quyền như giá của một CP được niêm yết .

Cách đọc mã chứng quyền có bảo đảm

Ví dụ so với mã chứng quyền có bảo vệ CHPG2006 :

Như vậy CHPG2006 có nghĩa là Chứng quyền mua có bảo vệ của CP HPG được phát hành vào năm 2020, đợt thứ 6 .
Mỗi khi phát hành chứng quyền, công ty chứng khoán sẽ phải công bố thông tin khá đầy đủ về loại chứng quyền đó qua Bản cáo bạch .
Từ thông tin về doanh nghiệp, hiệu quả kinh doanh thương mại, rủi ro đáng tiếc triển vọng, …
Ngoài khám phá thật kĩ về doanh nghiệp trước khi mua CW, còn 1 số ít thông tin khác bạn cần chú ý quan tâm tới như :

Đây là những thông tin rất cơ bản mà bạn cần phải ghi nhớ .
Ví dụ như CHPG2006 :

Tại ngày niêm yết, HPG được thanh toán giao dịch ở mức khoảng chừng 24,500 Đ / CP, nếu bạn nghĩ rằng giá CP của HPG sẽ tăng vượt mức 27,500 Đ / CP sau 6 tháng nữa thì hoàn toàn có thể mua CW .

Cách hoạt động của chứng quyền có bảo đảm

Về thực chất bạn hoàn toàn có thể hiểu đơn thuần rằng CW phân phối cho bạn quyền hưởng giá chênh lệch của CP .
Nếu bạn Dự kiến rằng giá CP tăng, thay vì bỏ tiền để mua và chiếm hữu hàng loạt CP, CW phân phối cho bạn quyền hưởng chênh lệch giá của CP mà không phải bỏ ra số tiền quá lớn để chiếm hữu cả cố phiếu đó .
Ví dụ về CP CSBT2007 có tỷ suất quy đổi 1.937 : 1

Như vậy chỉ sở hữu 1.937 CW tương tự với 9,410 VNĐ, bạn sẽ đạt được mức chênh lệch giá tương tự với chiếm hữu 1 CP SBT có giá 23,800 VNĐ tương tự với mức đòn kích bẩy 2.5 lần .
Đương nhiên nếu sở hữu CW thay vì CP, bạn sẽ trọn vẹn không được hưởng những quyền hạn của cổ đông như :

• Nhận cổ tức
• Tham dự Đại hội cổ đông
• Quyền bỏ phiếu,..

Những cách ghi nhận lãi/lỗ của chứng quyền có bảo đảm

Nếu đang sở hữu CW và có lãi, bạn hoàn toàn có thể chốt lời qua 2 cách :

• Bán trực tiếp trên sàn
• Để tới ngày đáo hạn

Bán chứng quyền có bảo đảm trực tiếp trên sàn

Trở lại với ví dụ về CHPG2016 có những thông tin như sau :

Lúc này, lãi lỗ trong quy trình nắm giữ CW của bạn sẽ được biểu lộ qua biểu đồ sau :

Giá vốn = Giá thực thi + Giá chứng quyền = 27,500 + 2,200 = 29,700 Đ
Giả sử bạn bạn mua CW tại ngày phát hành là 2,200 Đ / CW, bạn sẽ có lãi khi gia HPG vượt 29,700 Đ / CP .
Tại ngày 13/01/2021 CP HPG là 45,000 Đ / CP tất cả chúng ta sẽ có bảng tính lãi phía dưới

Lúc này giá CHPG2016 đang được thanh toán giao dịch ở mức 12,950 Đ / CW. Bạn hoàn toàn có thể bán luôn trên sàn như một CP thường thì và thu về 126,8 triệu đồng ( + 588.6 % )
Trường hợp xấu nhất xảy ra khi tại ngày đáo hạn, giá triển khai của CW lớn hơn giá của CP. Lúc này giá của CW sẽ quay trở lại 0 và bạn sẽ mất hàng loạt số tiền đâu tư .

Để chứng quyền có bảo đảm tới ngày đáo hạn

Bạn quan tâm rằng, ở thị trường Nước Ta bạn sẽ không được quy đổi từ CW thành CP tại ngày đáo hạn. Công ty chứng khoán sẽ tự động hóa tính khoảng chừng chênh lệch và giao dịch thanh toán tiền luôn .
Do đó, nếu để tới ngày đáo hạn với 11.8 nghìn CW – tỷ suất quy đổi 2 : 1 tất cả chúng ta hoàn toàn có thể thu được số tiền :
Lợi nhuận được thanh toán giao dịch = ( ( 45 – 27.5 ) / 2 – 2.2 ) x 11,800 = 77.2 triệu đồng ( + 297 % ) .
Có thể thấy, tất cả chúng ta sẽ thu được một khoản chênh lệch đáng kể nếu bán được CW giá cao trên thị trường, hơn là để chúng tới ngày đáo hạn .
Tuy nhiên việc này không hề thuận tiện khi dịch chuyển giá của CW là rất lớn. Bạn trọn vẹn hoàn toàn có thể bị bán hớ và tỷ suất lợi nhuận nếu để tới ngày đáo hạn sẽ lớn hơn so với bán trực tiếp trên sàn .
Sở dĩ GoValue hướng dẫn 2 cách chốt lời này để bạn hoàn toàn có thể thấy rằng, mặc dầu giá của CW hoàn toàn có thể dịch chuyển vài chục Tỷ Lệ một phiên …
Tuy nhiên ở đầu cuối thì chúng cũng phải xoay xung quanh một vùng giá trị thực ( doanh thu để tới ngày đáo hạn ) của CW .
Có rất nhiều nhà đầu tư chứng khoán nghĩ đơn thuần rằng chỉ cần giá CP tăng ( gia tài cơ sở ) thì giá chứng quyền cũng sẽ tăng !
Điều này không trọn vẹn đúng, bạn cần cực kỳ quan tâm tới giá thực thi và ngày đáo hạn của CW, bởi giá trị thực của chúng sẽ sẽ mất dần theo thời hạn .
Nếu tới ngày đáo hạn, bạn quy đổi CW thành CP bị lỗ ( giá triển khai cao hơn thị giá hiện tại ) thì giá trị CW sẽ về 0 .
Lấy ví dụ, nếu giá CP của HPG tại ngày 13/01/2021 không phải 45,000 Đ / CP mà là 20,000 Đ / CP. Giá của CW khoảng chừng 500 Đ .
Kết phiên hôm đó, giá HPG tăng lên mức 21,000 Đ / CP, tuy nhiên giá CW hoàn toàn có thể giảm xuống 100 đ / CW chính bới CHPG2016 có giá thực thi là 27,500 Đ / CP …
Chỉ còn 1 ngày nữa là 14/01 sẽ tới ngày đáo hạn, bạn chắc như đinh sẽ không muốn triển khai quyền mua HPG giá 27,500 Đ / CP, điều đó cũng có nghĩa là CW có giá trị bằng 0 .
CW là một loại chứng khoán được rất nhiều công ty chứng khoán khác nhau phát hành, hoàn toàn có thể cùng một CP HPG nhưng CW khác nhau về thời hạn đáo hạn, giá triển khai, tỷ suất quy đổi, …
Do đó sẽ cực kỳ tuyệt vời nếu bạn định giá được từng loại CW và tìm được CW có giá trị nhất .

Định giá chứng quyền bằng mô hình Black – Scholes

Lấy một ví dụ khác, giả sử giá hiện tại ngày 21/01/2021 của CP SBT là 24,000 đ / cp .
Một chứng quyền có tỷ suất quy đổi 1 : 1 cho phép nhà đầu tư quy đổi thành CP tại tháng 4/2021 với mức giá là 16,000 đ / cp .
Chúng ta hoàn toàn có thể đoán được ngay, giá của CW đó chắc như đinh sẽ lớn hơn 24,000 – 16,000 = 8,000 Đ / CW, bởi ngoài giá thị thực tại của CW ( bán luôn và thu được 8,000 Đ / CW ) …
Bản thân CW đó mang một giá trị nữa là năng lực tăng giá của CP từ thời gian hiện tại cho tới tháng 6/2021 ( Time value ) .
Tuy nhiên câu hỏi đặt ra là phần nhiều hơn 8,000 Đ / CW đó bao nhiêu mới là hài hòa và hợp lý ?
Nếu tinh ý bạn sẽ đoán được giá của chứng quyền sẽ nhờ vào vào một vài yếu tố như :

• Giá hiện tại của chứng khoán cơ sở

Nếu giá hiện tại của SBT càng cao có nghĩa là sau khi chuyển đổi từ CW thành cổ phiếu, chúng ta sẽ càng bán được cổ phiếu đó với mức giá cao và có lãi lớn hơn.

Xem thêm: Đầu tư là gì? Các hình thức đầu tư tài chính phổ biến

• Giá thực hiện của chứng quyền có bảo đảm

Nếu giá triển khai CW càng thấp, có nghĩa rằng tất cả chúng ta sẽ càng quy đổi được từ CW sang CP có giá vốn thấp, sau đó sẽ bán được trên sàn với mức giá cao .

• Thời gian đáo hạn

Càng xa ngày đáo hạn, CP càng có thời cơ tăng giá dẫn tới Time value của CW sẽ cao hơn .
Dựa trên ý tưởng sáng tạo đó 2 nhà toán đọc Black và Schole đã điều tra và nghiên cứu và cho sinh ra quy mô định giá chứng quyền có bảo vệ .
Theo đó giá của CW sẽ được định giá qua :

Như vậy theo Black và Scholes ngoài những yếu tố nêu trên, 2 ông cho rằng giá của CW còn nhờ vào vào :
Cổ phiếu cơ sở càng dịch chuyển thì giá chứng quyền sẽ càng cao. Mặc dù trong trong thực tiễn không phải khi nào CP cũng dịch chuyển theo khuynh hướng tích cực cho CW .

• Lãi suất phi rủi ro (r)

Ở thị trường Nước Ta sẽ không cho bạn quy đổi CW thành CP .
Tuy nhiên ở thị trường quốc tế thì lãi suất vay sẽ tác động ảnh hưởng tới một khoản lãi nhỏ ( gửi ngân hàng nhà nước ) trong thời hạn chưa phải nộp tiền quy đổi thành CP .
Nhìn rất phức tạp nhưng bạn hãy hiểu đơn thuần rằng, quy mô Black – Scholes dựa trên giả định rằng giá của CP bất kỳ sẽ có dạng phân phối chuẩn qua hàm logarit ( giá CP luôn không âm ) .

Dựa trên những tài liệu nguồn vào ứng dụng kim chỉ nan phân phối chuẩn thì bạn hoàn toàn có thể tính được Tỷ Lệ để CW mang lại lại dòng tiền dương cho nhà đầu tư ( S > K – trong thời hợp CW mua )
Cụ thể thì N ( d1 ) chính là Phần Trăm xảy ra so với dòng tiền thu nhập kì vọng ( giá cơ sở hiện tại ) và N ( d2 ) là Tỷ Lệ xảy ra so với ngân sách triển khai ( giá quy đổi ) .

Ví dụ đối với CSBT2007 tại ngày 21/01/2021 có dữ liệu như:

• Giá chứng khoán cơ sở (St): 23,500
• Giá thực hiện (K): 15,999
• Số ngày đến hạn (t) : 96/365 = 0.263
• Biên động giá kì vọng (Volatility): 0.4083
• Lãi suất phi rủi ro (r): 4%

Thay vào công thức ta được :

Tiếp đó bạn thể tra bảng phân phối chuẩn ( Z-score > 0 ) để tìm xác lập :

N ( d1 ) = 0.98169
N ( d2 ) = 0.96246
Như vậy là Xác Suất để CW giúp bạn có lãi là rất lớn ( > 95 % )
Quay lại ví dụ khởi đầu CP SBT có giá 24,000 đ / cp tại 21/01/2021. CW đáo hạn tháng 4/2021 tại mức giá là 16,000 đ / cp .
Lúc này giá CW đó chắc như đinh sẽ lớn hơn 24,000 – 16,000 = 8,000 đ / CW, bởi ngoài giá thị thực tại của CW ( bán luôn và thu được 8,000 đ / CW ) thì CW vẫn có năng lực tăng giá tiếp cho tới hết tháng 4 .
Chúng ta sẽ dùng Black – Schole model để tính khoảng chừng lớn hơn đó …

• St = 24,000 đ/cp
• N(d1) = 0.959
• N(d2) = 0.933
• K = 16,000 đ/cp
• r = 4 %
• t = 0.263

Thay vào công thức, ta sẽ tính được :
C = 8,323 Đ / CW
Như vậy với những dữ kiện như thời hạn đáo hạn còn khoảng chừng 90 ngày, lãi suất vay phi rủi ro đáng tiếc 4 %, mức dịch chuyển giá CP 40 %, .. theo Black – Schole bạn chỉ nên trả thêm khoảng chừng 300 Đ / CW .
Ví dụ trên GoValue đã lấy tỷ suất quy đổi là 1 : 1, biến hóa một chút ít so với trong thực tiễn để những bạn đỡ bị rối. Tới đây bạn chỉ cần làm thêm một bước nhỏ nữa là chia C cho tỷ suất quy đổi .
C = 8,323 / 1.937 = 4,300 Đ / CW
Như vậy tất cả chúng ta chỉ nên mua CW SBT2007 quanh mức 4,300 Đ / CW

Ngoài ra bạn cũng có thể sử dụng công cụ tính sẵn giá chứng quyền Tại Đây.

Nhưng trong thực tiễn CW đang được thanh toán giao dịch ở mức tương đối kỳ vọng 5.200 Đ / CW, đắt hơn 1,000 Đ / CW theo Black – Schole model .

Những câu hỏi thường gặp

Vì Chứng quyền có bảo vệ là loại sản phẩm khá mới trên thị trường và mọi người cũng chưa thực sử hiểu rõ về loại chứng khoán này nên sẽ rất rủi ro đáng tiếc nếu bạn chỉ nhìn vào mức doanh thu mà không biết tới rủi ro đáng tiếc, vùng giá trị của chúng …
GoValue sẽ giúp bạn vấn đáp những câu hỏi thường gặp để bạn hiểu rõ hơn loại chứng khoán này .

Tỷ lệ chuyển đổi chứng quyền có tác dụng gì?

Tỷ lệ quy đổi cho biết số lượng chứng quyền bạn cần chiếm hữu để đổi thành một chứng khoán cơ sở .
Nếu bạn cầm số lượng CW lớn thì tỷ suất quy đổi sẽ ảnh hưởng tác động tới số lượng CP được quy đổi thành .
Ví dụ CWSBT2007 là 1.937 : 1 tức là bạn cần sở hữu 1.937 CW để đổi lấy 1 CP SBT tại ngày đáo hạn vào tháng 4/2021 .
Tuy nhiên CW ở Nước Ta không được cho phép bạn quy đổi thành CP tại kỳ đáo hạn mà công ty chứng khoán sẽ thanh toán giao dịch luôn số tiền chênh lệch giữa giá thực thi và giá chứng khoán cơ sở .
Do đó, tỷ suất quy đổi ở đây về thực chất trong trường hợp này không có ý nghĩa gì cả. Bạn bỏ ra cùng 1 số tiền mua CW có tỷ suất quy đổi 5 : 1 hoặc 1 : 1 thì đều nhận về số tiền như nhau và không được quy đổi thành CP .

Giá hòa vốn của chứng quyền

Giá trị của CW được thiết kế xây dựng trên quy mô Black – Schole khác rất nhiều với thị giá thực tiễn của CW bởi tác động ảnh hưởng tâm ý thị trường .
Do đó có 1 số ít tiêu chuẩn bạn nên cực kỳ quan tâm :

Ta hoàn toàn có thể thấy tuy thị giá của CSBT2007 cao hơn và có ngày đáo hạn thấp hơn, tuy nhiên giá triển khai của CSBT2007 lại thấp hơn CSBT2101 rất nhiều .
Từ đó dẫn tới điểm hòa vốn ( bằng giá triển khai + thị giá CW ) của CSBT2007 cũng thấp hơn và ở mức rất mê hoặc ( cao hơn giá cơ sở 5 % ) so với CSBT2101 ( cao hơn giá cơ sở 43 % ) .
Có nghĩa là :

• Trong vòng khoảng 8 tháng nữa giá của cổ phiếu SBT phải tăng 43% thì CSBT2101 mới hòa vốn.
• Trong vòng 3 tháng nữa giá cổ phiếu SBT chỉ cần tăng 5% thì CSBT2007 đã hòa vốn.

Thực tế cho thấy thanh khoản của 2 loại CW này cũng không lớn ( khoảng chừng 100 k ) do đó rất hoàn toàn có thể thị giá CSBT2101 đang bị ảnh hưởng tác động để thanh toán giao dịch ở vùng giá quá cao so với giá trị thực .
GoValue đã thử sử dụng quy mô Black – Schole để tính CSBT2101 thì giá tại ngày 22/01/2021 chỉ có giá trị khoảng chừng 600 đ / CW ( bằng 1/3 so với thị giá ) .

Do đó, bạn hãy cẩn trọng giám sát giá trị CW hài hòa và hợp lý trước khi lựa chọn CW tương thích .

Khi nào nên mua chứng quyền

Do hiện tại những Công ty chứng khoán mới chỉ phát hành những loại CW có thời hạn hạn tương đối thấp ( dưới 9 tháng ) so với quốc tế ( khoảng chừng dưới 24 tháng ) và giá triển khai quá cao dẫn tới việc kiếm lời từ CW là rất khó .

Quay trở lại ví dụ của SBT, giả sử nếu bạn định giá rằng CP mức giá trị của khoảng chừng 28,000 – 30,000 đ / cp thì việc mua CSBT2101 có điểm hòa vốn 35,400 Đ / CP là không khả thi .
Bởi Xác Suất để CP có thị giá vượt định giá của bạn trong vòng 9 tháng là rất thấp .
Tuy nhiên liệu mua CSBT2007 có hài hòa và hợp lý khi chỉ khoảng chừng 3 tháng nữa là CW sẽ hết hạn ? 3 tháng liệu có đủ để giá CP vượt điểm hòa vốn 24,900 Đ / CP hay vùng định giá 28,000 Đ / CP. Điều này sẽ nhờ vào vào một vài yếu tố sau :

• Xu hướng thị trường

Các CP được lựa chọn phát hành CW đều được chọn trong VN30 nên xu thế thị trường là điều cực kỳ quan trọng bởi những CP vốn hóa lớn thường dịch chuyển theo thị trường .
Nếu VnIndex đang có xu thế tăng thì đây hoàn toàn có thể là thời cơ tốt để mua CW .

• Các thông tin tích cực trong ngắn hạn

Chắc chắn rồi, những thông tin tích cực trong thời gian ngắn sẽ tác động ảnh hưởng tốt tới tâm ý nhà đầu tư và đây cũng sẽ giúp giá CP có khuynh hướng tăng trong thời gian ngắn .
Ví dụ như : Kết quả kinh doanh thương mại tốt đột biến, trả cổ tức cao hơn mọi năm .
Ngoài ra theo kinh nghiệm tay nghề cá thể tôi, bạn chỉ nên mua CW khi :

• Định giá cổ phiếu hấp dẫn so với giá thực hiện
• Giá hòa vốn và giá chứng khoán cơ sở chênh nhau dưới 10%

Bottom lines

Tóm lại chứng quyền có bảo vệ là loại sản phẩm chứng khoán mới trên thị trường nên có cực kỳ nhiều hạn chế như :

• Chỉ có quyền chọn mua
• Không cho hoán đổi thành cổ phiếu
• Thời gian đáo hạn thấp
• Giá thực hiện, giá bán chứng quyền quá cao

Có rất nhiều công ty chứng khoán tham giá phát hành CW với giá triển khai, tỷ suất quy đổi khác nhau .
Hơn nữa thanh khoản của loại chứng khoán này rất thấp nên trọn vẹn có năng lực bị tác động ảnh hưởng với những Big Boys khiến CW được thanh toán giao dịch ở vùng giá vô lý trong thời hạn dài .
Do đó bạn phải tìm hiểu và khám phá thật kỹ về những thông tin về CP được phát hành CW và tự mình định giá CW, CP trước khi mua loại chứng khoán này .

Một số bài viết nên tham khảo:

Hướng dẫn chơi chứng khoán cho người mới bắt đầu (2021)

Xem thêm: Phân tích các nguyên tắc hoạt động của doanh nghiệp trong cơ chế thị trường và – Tài liệu text – Chia Sẻ Kiến Thức Điện Máy Việt Nam – Kiến Thức Cho Người lao Động Việt Nam

Chứng khoán phái sinh : Kiến thức cần biết ( Update 2021 )
9 công thức định giá CP đơn thuần nhất ( 2021 )

Source: https://vh2.com.vn
Category : Doanh Nghiệp