Bai tap chuong – Bài tập tài chính doanh nghiệp- Chương 5 – BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC – StuDocu

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP

KHOA TÀI CHÍNH

BÀI TẬP CHƯƠNG 16

Giảng viên hướng dẫn: TS. Lê Thị Phương Vy

Danh sách thành viên nhóm triển khai :TP. HỒ CHÍ MINH – NĂM năm nay

Họ và tên Mã số sinh viên Họ và tên Mã số sinh viên

Đỗ Nguyễn Huy Anh 31121021982 Trần Quỳnh My 31131020067Phạm Tô Thược Huân 31131022836 Nguyễn Thị Thảo Nguyên 31131022629Lê Tuấn Anh 31111023169 Lê Thị Thu Nhung 31131022893Phạm Thị Thu Thảo 31131020387 Quảng Thị Hoài Như 31131023134Nguyễn Lệ Kim Loan 31131023653 Đoàn Thị Nga 31131023491

M C L CỤ Ụ

• PHẦN 1: CÂU HỎI…………………………………………………………………………………………………………………………
  • Câu hỏi 1……………………………………………………………………………………………………………………………………
  • Câu hỏi 2……………………………………………………………………………………………………………………………………
  • Câu hỏi 3……………………………………………………………………………………………………………………………………
  • Câu hỏi 4……………………………………………………………………………………………………………………………………
  • Câu hỏi 5……………………………………………………………………………………………………………………………………
  • Câu hỏi 6……………………………………………………………………………………………………………………………………
  • Câu hỏi 7……………………………………………………………………………………………………………………………………
  • Câu hỏi 8……………………………………………………………………………………………………………………………………
  • Câu hỏi 9……………………………………………………………………………………………………………………………………
  • Câu hỏi 10………………………………………………………………………………………………………………………………….
  • Câu hỏi 11………………………………………………………………………………………………………………………………….
  • Câu hỏi 12………………………………………………………………………………………………………………………………….
  • Câu hỏi 13………………………………………………………………………………………………………………………………….
  • Câu hỏi 14………………………………………………………………………………………………………………………………….
• PHẦN 2: BÀI TẬP TÌNH HUỐNG…………………………………………………………………………………………………..
  • Bài tập 1…………………………………………………………………………………………………………………………………….
  • Bài tập 2…………………………………………………………………………………………………………………………………….
  • Bài tập 3…………………………………………………………………………………………………………………………………….
  • Bài tập 4…………………………………………………………………………………………………………………………………….
  • Bài tập 5…………………………………………………………………………………………………………………………………….
  • Bài tập 6…………………………………………………………………………………………………………………………………….
  • Bài tập 7…………………………………………………………………………………………………………………………………..
  • Bài tập 8…………………………………………………………………………………………………………………………………..
  • Bài tập 9…………………………………………………………………………………………………………………………………..
  • Bài tập 10…………………………………………………………………………………………………………………………………
  • Bài tập 11………………………………………………………………………………………………………………………………….
  • Bài tập 12…………………………………………………………………………………………………………………………………
  • Bài tập 13…………………………………………………………………………………………………………………………………
  • Bài tập 14…………………………………………………………………………………………………………………………………
  • Bài tập 15…………………………………………………………………………………………………………………………………
  • Bài tập 16…………………………………………………………………………………………………………………………………

BÀI TẬP CHƯƠNG 16

PHẦN 1: CÂU HỎI…………………………………………………………………………………………………………………………

Câu hỏi 1……………………………………………………………………………………………………………………………………

“ Một cấu trúc vốn tối ưu là một cấu trúc vốn làm tối đa hóa giá trị của những sàn chứng khoán. ” Phát biểu này đúng, vì cấu trúc vốn tối ưu là một hỗn hợp nợ dài hạn, CP khuyến mại và vốn CP thường được cho phép tối thiểu hóa ngân sách sử dụng vốn trung bình nên tổng giá trị những sàn chứng khoán của doanh nghiệp được tối đa hóa .

Câu hỏi 2……………………………………………………………………………………………………………………………………

Đồng tình với quan điểm “ Thị Trường sẽ tưởng thưởng cho những doanh nghiệp đạt được cấu trúc vốn tối ưu theo những tiêu chuẩn chung của ngành ”, vì những nhà nghiên cứu và phân tích tài chính, những ngân hàng đầu tư, những ngân hàng nhà nước thương mại, những cơ quan xếp hạng trái phiếu hay những nhà đầu tư CP thường so sánh rủi ro đáng tiếc tài chính của doanh nghiệp ( thống kê giám sát bởi những tỷ số năng lực giao dịch thanh toán lãi vay, năng lực thanh toán giao dịch ngân sách tài chính cố định và thắt chặt và tỷ suất đòn kích bẩy ) với những tiêu chuẩn và định mức của ngành của doanh nghiệp đó. Nếu một doanh nghiệp nào đó có cấu trúc vốn độc lạ với cấu trúc vốn trung bình ngành, điều này có nghĩa là rủi ro đáng tiếc kinh doanh thương mại của doanh nghiệp này có sự độc lạ so với rủi ro đáng tiếc của một doanh nghiệp trung bình trong ngành .

Câu hỏi 3……………………………………………………………………………………………………………………………………

Một số những doanh nghiệp triển khai chủ trương vừa là gia chủ vừa là giám đốc một cách rất bảo thủ trong lựa chọn cấu trúc vốn. Chính sách này có nghĩa tỷ suất nợ của công ty là 0 %. – Thuận lợi : Công ty luôn ở trong tình trạnh tài chính lành mạnh. Khi thị trường định giá CP của nó cao hơn giá trị nội tại ( overprice ), phát hành vốn trong trường hợp đó sẽ tạo ra doanh thu tài chính cho công ty, và thực ra là tăng phần lãi nhuận cho những nhà đầu tư hiện hữu .

• Bất lợi: Một trong những điểm không thuận lợi của việc không sử dụng nợ đó là giá
  thành (hay chi phí) sử dụng vốn cao hơn chi phí của nợ, không nhà đầu tư nào bỏ tiền

góp vốn đầu tư vào công ty gánh chịu những rủi ro đáng tiếc về hoạt động giải trí và hiệu quả kinh doanh thương mại của công ty mà lại chịu nhận tiền lãi bằng lãi suất vay cho vay nợ. Việc này cùng với đặc thù không được miễn trừ thuế làm cho ngân sách vốn càng cao hơn .Việc này này dẫn tới một điểm không thuận tiện khác, là khi vốn chủ sở hữu càng cao, số lượng người chủ sở hữu càng nhiều, thì áp lực đè nén về kỳ vọng của nhà đầu tư cũng như sự quản trị, giám sát của họ lên những nhà điều hành quản lý công ty càng lớn .Hầu hết những nhà nghiên cứu và phân tích đều cho rằng những công ty này hoàn toàn có thể thêm một sô lượng nợ vào cấu trúc vốn của mình một cách bảo đảm an toàn để từ đó hạ thấp được ngân sách sử dụng vốn trung bình và làm ngày càng tăng giá trị thị trường của doanh nghiệp. Những công ty này trọn vẹn hoàn toàn có thể duy trì được cấu trúc vốn này chính bới chủ doanh nghiệp cũng là giám đốc công ty nắm 100 % quyền biểu quyết. Nếu quyền trấn áp của gia chủ kiêm quản lý và điều hành này không hiện hữu, rất hoàn toàn có thể công ty sẽ bị những gia chủ mới mua lại và gia chủ mới na và gia chủ mới này sẽ đièu chỉnh cấu trúc vốn của công ty một cách đáng kể. Các độc lạ trong chủ trương về cấu trúc vốn thích hợp cho một doanh nghiệp là động lực chính đáng cho nhiều vụ mua lại bằng vốn vay ( LBO ) .

Câu hỏi 4……………………………………………………………………………………………………………………………………

Những ngữ cảnh cấu trúc vốn của một công ty vương quốc đổi khác theo tỷ giá : Khi đồng đô la tang giá, một công ty đa vương quốc đặt trụ sở tại Mỹ hoàn toàn có thể thích những công ty con ở quốc tế giữ lại thu nhập của họ bằng cách tái đầu tư ở những nước đó. Thu nhập từ quốc tế sẽ không có giá trị bằng như vậy nếu như được quy đổi sang đồng đô la khi giá trị đô la đang tang quá cao. Trong khi quan điểm về việc trì hoãn quy đổi thu nhập từ quốc tế có vẻ như hài hòa và hợp lý thì công ty đa vương quốc mẹ hoàn toàn có thể cần lượng tiền vào bằng đồng đo la ngay lập tức để giao dịch thanh toán lãi vay cho những chủ nợ. Nếu cấu trúc vốn của công ty mẹ không phải là thâm dụng nợ, côn ty này sẽ có nhiều linh động hơn trong việc được cho phép thu nhập ở quốc tế được giữ lại ở nước đó, vì công ty hoàn toàn có thể không cần tiền tức thời. Dựa trên lập luận này ta thấy, một công ty hoàn toàn có thể hoạt động giải trí tốt hơn với cấu trúc vốn hầu hết bằng vốn CP. Lại có một lập luận ngược lại. Nếu công ty đa vương quốc được đa dạng hóa tốt giữa những nước, lúc đó thu nhập từ những công ty con cũng bằng nhiều loại tiền tệ khác nhau. Như vậy, sự tăng giá của đồng đô la so với một hay một vài loại tiền khác sẽ khôn làm giảm đáng kể tổng số đồng đo la do trụ sở chính của công ty ở Mỹ nhận sau khi đã quy đổi những loại ngoại tệ khác sang đồng đô la. Vì vậy, công ty đa vương quốc hoàn toàn có thể duy trì cấu trúc thâm dụng nợ mặc dầu công ty dựa vào thu nhập của những công ty con ở quốc tế để giao dịch thanh toán lãi vay cho những món nợ tồn dư .

Câu hỏi 5……………………………………………………………………………………………………………………………………

Câu hỏi 8……………………………………………………………………………………………………………………………………

– Theo MM, trong điều kiện kèm theo có thuế những doanh nghiệp tài rợ bằng vốn đi vay càng nhiều càng có năng lực khuếch đại giá trị doanh nghiệp ( tăng đến tối đa khi khi doanh nghiệp được hỗ trợ vốn bằng 100 % nợ

• Khi có chi phí phá sản, chi phí đại lí, doanh nghiệp sử dụng càng nhiều nợ thì giá trị doanh
  nghiệp càng giảm

Câu hỏi 9……………………………………………………………………………………………………………………………………

Cấu trúc vốn tối ưu là cấu trúc vốn làm tối đa hóa giá trị doanh nghiệp. Theo khám phá của mình, hạn chế đáng kể nhất của giải pháp này trong việc xác lập cấu trúc vốn tối ưu nằm ở yếu tố Đòn bẩy tài chính và giá CP. Cụ thể, nghiên cứu và phân tích EBIT-EPS giúp doanh nghiệp tìm ra cấu trúc vốn có lợi về EPS. Tuy nhiên, chiêu thức này không xét đến P / E, mà để xác lập giá CP ( đại diện thay mặt cho giá trị doanh nghiệp ) thì ta cần xét cả EPS và P / E ( P = EPS x P / E ), do đó hoàn toàn có thể dẫn đến thiếu sót trong việc xác lập cấu trúc vốn tối ưu giá trị doanh nghiệp .Ngoài hạn chế kể trên, giải pháp nghiên cứu và phân tích này dựa khá nhiều vào những phép ước đạt theo kinh nghiệm tay nghề cũng như khẩu vị rủi ro đáng tiếc của nhà quản trị, do đó hoàn toàn có thể dẫn đến sai sót đáng kể trong việc xác lập cấu trúc vốn tối ưu .

Câu hỏi 10………………………………………………………………………………………………………………………………….

Trên thực tiễn, để một doanh nghiệp xác lập là mình đang hoạt động giải trí với cấu trúc vốntối ưu ( hoặc gần tối ưu ), doanh nghiệp đó hoàn toàn có thể : Đánh giá dựa trên đặc thù riêng của ngành, nghành nghề dịch vụ mà mình đang hoạt động giải trí . Tham khảo những doanh nghiệp hoạt động giải trí cùng ngành, nghành nghề dịch vụ . Dựa vào tình hình hoạt động giải trí của doanh nghiệp ( đang tăng trưởng, suy thoái và khủng hoảng … ) .

Câu hỏi 6……………………………………………………………………………………………………………………………………

Các doanh nghiệp đang trong tiến trình khởi sự hoặc tăng trưởng thì cấu trúc vốn tốiưu nên sử dụng nhiều vốn CP bởi quy trình tiến độ này, những cổ đông sẽ không cần cổ tức màhọ trông đợi vào thặng dư vốn trong tương lai ; đồng thời bảo vệ rủi ro đáng tiếc tài chính ở mứcthấp .Còn với những doanh nghiệp đang trong quy trình tiến độ “ sung mãn ”, dư thừa tiền mặt thì nêntriển khai cấu trúc vốn có vay nợ như một kế hoạch tài chính để tận dụng quyền lợi từ đòn kích bẩytài chính, tiền mặt dư thừa hoàn toàn có thể dùng để chi trả cổ tức cho những cổ đông tăng lên, hoặc dùngtiền mặt đó để mua lại CP của chính mình .

Câu hỏi 12………………………………………………………………………………………………………………………………….

Lý do : – Chính sách thuế về vay nợ, bù trừ cho hiện giá tấm chắn thuế – Chịu những ngân sách khác từ vay nợ : ngân sách pá sản, ngân sách ngành … – Mức sinh lợi : nguồn vốn nội bộ, thâm hụt tài chính nhiều → vay mượn

Câu hỏi 13………………………………………………………………………………………………………………………………….

Vai trò : – Cung ứng sàn chứng khoán mới – Mua lại CP thường – Các hoạt động giải trí làm tăng đoàn bẩy tài chính

Câu hỏi 14………………………………………………………………………………………………………………………………….

– Phân tích mất năng lực chi trả tiền mặt : cho biết doanh nghiệp không có năng lực giao dịch thanh toán những nghĩa vụ và trách nhiệm tài chính thời gian ngắn bằng cách sử dụng những gia tài dễ quy đổi thành tiền .- Việc nghiên cứu và phân tích mất năng lực chi trả tiền mặt sẽ :  Giúp cho những nhà quản trị tài chính đo lường và thống kê được năng lực vay nợ mà doanh nghiệp hoàn toàn có thể chịu đựng được ,Nhằm bảo vệ doanh nghiệp sử dụng hiệu quá những nguồn vốn sẵn có và tránh lâmvào thực trạng mất năng lực giao dịch thanh toán .

PHẦN 2: BÀI TẬP TÌNH HUỐNG

Tổng nợ D = 7000 USD Vốn CP cũ : 8000 USD Vốn CP mới : – 5000 USD Tổng vốn CP : 3000 $ → giá trị của công ty L = 7000 USD + 3000 $ = 10000 USD

Bài tập 1…………………………………………………………………………………………………………………………………….

Nợ cũ : 2000 USD Nợ mới : 3000 USD Tổng nợ D = 5000 USD Vốn CP cũ : 8000 USD Vốn CP mới : – 3000 USD Tổng vốn CP : 5000 $ → giá trị của công ty L = 5000 USD + 5000 $ = 10000 USD

Bài tập 2…………………………………………………………………………………………………………………………………….

a.

Để xác lập cấu trúc vốn tối ưu, ta xác lập WACC nhỏ nhất .Áp dụng công thức : WACC = wd × rd + we × re

(i) Có chi phí phá sản và không có chi phí đại lý

Tỷ lệ nợ (%) rd (%) Tỷ lệ vốn (%) re (%) WACC (%)
0 0 100 12 12.
10 4 90 12 11.
30 4 70 12 9.
40 5 60 12 9.
45 5 55 12 9.
50 5 50 12 9.
60 7 40 15 10.

Cấu trúc vốn tối ưu là 45 % nợ và 55 % vốn CP .

(ii) Có chi phí phá sản và chi phí đại lý

Tỷ lệ nợ (%) rd (%) Tỷ lệ vốn (%) re( %) WACC (%)
0 0 100 12 12.
10 4 90 12 11.

30 4 70 12 10.

40 5 60 12 9.

45 5 55 13 9.

50 5 50 14 10.

60 7 40 18 11.

Cấu trúc vốn tối ưu là 40 % nợ và 60 % vốn CP .

b.

∆ rA = 10 − 9.71 = 0 %

c.

Trên trong thực tiễn, tùy theo quy mô nguồn vốn mà công ty hoàn toàn có thể cần hoặc không cần xácđịnh đúng mực cấu trúc vốn tối ưu. Cụ thể, khi quy mô nguồn vốn nhỏ thì công ty không cầnxác lập đúng chuẩn cấu trúc vốn tối ưu vì rơi lệch tuyệt đối về số tiền sẽ không đáng kể. Tuynhiên khi quy mô nguồn vốn lớn thì rơi lệch tuyệt đối về số tiền sẽ đáng kể, do đó công tycần xác lập đúng chuẩn cấu trúc vốn tối ưu .

Bài tập 3…………………………………………………………………………………………………………………………………….

a.

EPS = EBIT ( 1 − T ) Ne= ( EBIT − R ) ( 1 − T ) NDEEBIT ( 1 − 40 % ) 15= ( EBIT − 5 ) ( 1 − 40 % ) 10 EBIT = 15 triệu USD

b.

b .Công ty Rock Island có % ∆ EPS =1,36 − 0, 0 ,

=143 %

Công ty Davenport có % ∆ EPS =1,226 − 0. 0 ,

=76,91 %

Vậy CP công ty Rock Island rủi ro đáng tiếc hơn c. EBIT 2 công ty giống nhau : ( EBIT − 400 ∗ 8 % ) ∗ 0, 30= ( EBIT − 100 ∗ 8 % ) ∗ 0, 45  EBIT = 80 triệu d. Giá cố phần của Công ty Rock Island : P = EPSP / E = 91,36 = 12, Công ty Davenport : P = 10 * 1,226 = 12 ,

Bài tập 4…………………………………………………………………………………………………………………………………….

a. EBIT ∗ 0, 2=( EBIT − 10 ∗ 12 % ) 0, 1  EBIT = 2, b. Phương án 1 : EPS =6 ∗ 0, 2= 1 ,Phương án 2 : EPS =( 6 − 10 ∗ 012 % ) ∗ 0, 1= 2 ,c. Khi quyết định hành động đồng ý giải pháp nào thì ta phải xem xét 2 yếu tố là EPS dự kiến và mức độ rủi ro đáng tiếc của 2 giải pháp d. Chọn giải pháp nào thì tùy vào khẩu vị của từng người

e. Khả năng thanh toán lãi vay=

EBIT Lãi vay= 6 10 ∗ 12 %= 5f. Khả năng thanh toán giao dịch lãi vay ≥ 3,5 %  EBIT ≥ 3,51012 % = 4,2 % Vậy nếu EBIT hoàn toàn có thể giảm tối đa đến 4,2 triệu thì công ty vẫn tuân thủ được hợp đồng cho vay nếu tuân thủ theo giải pháp 2 g. z =0 − 6 3

=− 2

Vậy sác xuất mà EPS âm là 2,28 %

Bài tập 5…………………………………………………………………………………………………………………………………….

a. EBIT hòa vốn EBIT 60 1 0,4 EBIT 126 1 0,4        100 250 EBIT 170 .      B .z = 170 − 240 50

=−1,

Tra bảng ta được ta đươc z = – 1,4 => p = 8,08 % Vậy xác xuất mà giải pháp hỗ trợ vốn nợ sẽ phát sinh lợi nhuân cao hơn hỗ trợ vốn vốn CP là 91,92 % ( 1-8, 08 % ) những xuất mà công ty có EPS < 0126 240 z 2, 50   Vây xác xuất mà công ty có EPS < 0 là 1,13 %

Bài tập 6…………………………………………………………………………………………………………………………………….

a. EBIT hòa vốn  EBIT 37,5 1 0,4 EBIT 46,2 1 0,4        33 30 EBIT 133 .      bếu dựa vào cơ sở EPS thì công ty không nên sửa chữa thay thế giải pháp hỗ trợ vốn 100 % vốn CP bằng giải pháp hỗ trợ vốn bằng CP khuyến mại vì :

• Cổ phần ưu đãi là cổ phần gần giống như nợ d ài hạn nhưng rủi ro nhiều hơn và
  không có tác động lá chắn thuế. Nên cổ tức của cổ phần ưu đâĩ được chia hàng năm
  nhiều hơn so với tiền lãi vay cùng một số tiền
  => phương án tài trợ bằng cổ phần ưu đãi luôn luôn có chi phí cao hơn phương án tài
  trợ bằng nợ một đoạn không đổi. Vì vậy giữa phương án tài trợ bằng cổ phần ưu đãi
  và phương án tài trợ bằng nợ sẽ không bao giờ tồn tại điểm hoà vốn và phương án tài
  trợ bằng nợ tốt hơn phương án tài trợ bằng cổ phần ưu đãi
• Phương án tài trợ bằng nợ và phương àn tài trợ 100% vốn cổ phần có điểm hoà vốn
  nên vẫn có xác suất để phương án tài trợ bằng vốn cổ phần tốt hơn( khi EBIT< EBIT hòa vốn ).  phương án tài trợ bằng vốn cổ phần thường sẽ tốt hơn phương án tài trợ bằng cổ phần ưu đãi.

Bài tập 7…………………………………………………………………………………………………………………………………..

a. 4 4, z 0, 0 ,   Tra bảng ta được ta đươc z = – 0,83 => p = 20,33 %

Bài tập 8…………………………………………………………………………………………………………………………………..

Công ty Oakland Shirt có mwac EBIT hòa vốn là 500 $ giữa hai giải pháp hỗ trợ vốn bằng vốn CP thường và giải pháp hỗ trợ vốn bằng nợ. Ngân sách chi tiêu lãi vay là : 200 USD Ngân sách chi tiêu lãi vay cũ là : 100 $ EBIT dự kiến là 620 $ và đô lệ ch chuẩn là 190 USD. ̣

1. Xác suất phương án tài trợ bằng vốn cổ phần thường sẽ được ưu tiên hơn phương án
   bằng nợ:

Z =

500 − 620. 190 = 0 ,Vậy Phần Trăm = 26,43 %. 2 ) Xác suất mà doanh nghiêp sẽ gánh chịu thua lỗ theo giải pháp hỗ trợ vốn bằng nợ là : ̣

Z =

300 − 620. 190 = – 1 .Vây Xác Suất là 4 %. ̣

Bài tập 9…………………………………………………………………………………………………………………………………..

a ) PA1 : Nợ : 10 triệu USD ngân hàng nhà nước, 20 triệu USD trái phiếu => R = 10×12 % + 20×14 % = 4 triệu CPT : 3 triệu CP + 1,5 triệu CP ( 30 triệu USD ) = 4,5 triệu CP PA2 : Nợ : 10 triệu USD ngân hàng nhà nước, 20 triệu USD trái phiếu, 10 triệu USD nợ dài dạn => R = 10×12 % + 20×14 % + 10×15 % = 5,5 triệu CPT : 3 triệu CP + 1 triệu CP ( 10 triệu USD ) = 4 triệu CPĐiểm hòa vốn EBIT của hai giải pháp này :EPS =( EBIT − R 1 ) ( 1 − T ) N 1 =( EBIT − R 2 ) ( 1 − T ) N 2=( EBIT − 4 ) ( 1 − 0,4 ) 4,5 =( EBIT − 5,5 ) ( 1 − 0,4 ) 4 EBIT = 17,5 triệu USD  EPS1 = EPS2 = 1 ,b ) Ta có :Z =EBIT − EBIT ́ σ =17,5 − 20 5 = – 0 ,Tra bảng số 5 ta thấy Phần Trăm EBIT thấp hơn độ lệch chuẩn 0,5 dưới trung bình là 30,85 %

Bài tập 10…………………………………………………………………………………………………………………………………

PA1:

Nợ : 50 triệu + 50 triệu => R = 50×10 % + 50×12 % = 11 triệu VCP : 2 triệu CP PA2 : Nợ : 50 triệu => R = 50×10 % = 5 triệu VCP : 2 triệu CP CPƯĐ : 50 triệu => cống phẩm = 50×11 % = 5,5 triệu PA3 : Nợ : 50 triệu => R = 50×10 % = 5 tr VCP : 2 triệu + 1 triệu = 3 triệu CP  EBIT hòa vốn của PA1 và PA2 :

EPS =

( EBIT − R 1 ) ( 1 − T ) N 1 =( EBIT − R 2 ) ( 1 − T ) − 5, N 2=( EBIT − 11 ) ( 1 − 0,4 ) 2 =( EBIT − 5 ) ( 1 − 0,4 ) − 5, 2  Không có điểm EBIT của PA1 và PA EBIT hòa vốn của PA1 và PA3 :EPS =( EBIT − R 1 ) ( 1 − T ) N 1 =( EBIT − R 3 ) ( 1 − T ) N 3=( EBIT − 11 ) ( 1 − 0,4 ) 2 =( EBIT − 5 ) ( 1 − 0,4 ) 2 + 1  EBIT = 23  EPS1 = EPS3 = 3 , EBIT hòa vốn của PA1 và PA3 :EPS =( EBIT − R 2 ) ( 1 − T ) − 5, N 2 =( EBIT − R 3 ) ( 1 − T ) N 3=( EBIT − 5 ) ( 1 − 0,4 ) − 5, 2 =( EBIT − 5 ) ( 1 − 0,4 ) 2 + 1  EBIT = 32,  EPS2 = EPS3 = 5 ,

Bài tập 11………………………………………………………………………………………………………………………………….

EBIT dự kiến = 4 tr $  = 2,5 tr USD giá thành lãy vay R = 1 tr USD Xác suất có a ) EPS âm

Z=

1 − 4 2, Z = – 1,2 → Tỷ Lệ : 11,51 % b ) EPS dương : 100 % – 11,51 % = 88,49 %

Bài tập 12…………………………………………………………………………………………………………………………………

Công ty Latrobe có EBITdöï kieán  8 tr USD,  = 5 tr USD, Chi tiêu trả lãi vay = 1,5 tr USD Xác định Phần Trăm có a. EPS âm ( tương tự với Phần Trăm EBIT < 1,5 tr USD )1,5 8 z 1, 5     Tỷ Lệ mà công ty Latrobe có EPS < 0 là 9,68 % b. EPS dương ( tương tự với Tỷ Lệ EBIT > 1,5 tr USD ) là ( 100 – 9,68 ) = 90,32 %

Bài tập 13…………………………………………………………………………………………………………………………………

a. Giá trị thị trường của cộng ty No Leverage = 1 .b. Giá trị thị trường của công ty High Leverage = 500 + 500 = 1 .c. giá thành sử dụng vốn vay < giá thành sử dụng vốn CP = 13 %HIện giá tấm chắn thuế     D r T 500 13 % 40 % 26   

Bài tập 14…………………………………………………………………………………………………………………………………

a ) Với WACC = WD x rD + ( 1 – WD ) x rE, ta có bảng sau :

Tỷ lệ nợ
WD (%)

Chi phí sử dụng nợ rD
(%)

Chi phí sử dụng vốn cổ
phần rE (%) WACC
0
10
20
30
40
50

–

4,

4,

5,

5,

6,

12,

12,

12,

13,

13,

15,

10,

11,

10,

10,

10,

10,

60 7,5 17,0 11,

Vậy cấu trúc vốn tối ưu của Jersey Computer ( với ngân sách sử dụng vốn trung bình WACC thấp nhất ) là cấu trúc với tỷ suất nợ 40 %, WACC = 10,54 %b ) Cấu trúc vốn hiện tại của doanh nghiệp ( gồm 30 % nợ và 70 % vốn CP ) tương ứng với WACC = 10,63 %, cao hơn 0,09 % so với ngân sách vốn trung bình của cấu trúc vốn tối ưu ( WACC = 10,54 % ) .

Bài tập 15…………………………………………………………………………………………………………………………………

a ) Ta có : CB 0 = 150 triệu USDFCFR = 200 triệu USD  = 200 triệu USD CBR = CB 0 + FCFR = 150 + 200 = 350 triệu USD Waco hết sạch tiền mặt : z = ( 0 – CBR ) /  = ( 0 – 350 ) / 200 = – 1, Vậy Phần Trăm mà Waco hết sạch tiền mặt trong kỳ suy thoái và khủng hoảng là 4,01 % .b ) CBR ’ = CBR – 5 = 350 – 5 = 345 triệu USD

Waco cạn kiệt tiền mặt:
z = (0 – CBR’)/= (0 – 345)/200 = – 1,
Vậy xác suất mà Waco cạn kiệt tiền mặt trong kỳ suy thoái là 4,18%.

c ) Tương ứng với Tỷ Lệ 5 % là z = – 1 ,Gọi mức ngân sách tài chính cố định và thắt chặt tăng them tối đa cần tìm là FC, ta có : CBR ’ ’ = CBR – FC z = [ 0 – ( CBR – FC ) ] /  = [ 0 – ( 350 – FC ) ] / 200 = – 1,  FC = 20 triệu USDVậy mức ngân sách tài chính cố định và thắt chặt tăng thêm tối đa mà Waco hoàn toàn có thể gánh chịu nếu công ty chỉ hoàn toàn có thể đồng ý một Xác Suất 5 % là công ty sẽ hết sạch tài nguyên trong thời kỳ suy thoái và khủng hoảng là FC = 20 triệu USD .

Bài tập 16…………………………………………………………………………………………………………………………………

• Cấu trúc vốn hiện tại của công ty:
   Tổng giá trị của công ty: V=D+E=400 (triệu $), trong đó:
   Nợ dài hạn D=250 triệu $. Lãi vay = 10%*250=25 triệu $.
   Vốn cổ phần E=150 triệu $ (15 triệu cổ phần).
• Cấu trúc vốn của doanh nghiệp dự định mở rộng:

Source: https://vh2.com.vn
Category : Doanh Nghiệp