Tác động của cơ cấu nguồn vốn đến hoạt động của các doanh nghiệp năng lượng trong điều kiện hiện nay

Để xác lập được cơ cấu vốn tương thích cho quy trình hoạt động sản xuât kinh doanh thương mại là rất thiết yếu. Thông qua cơ cấu vốn ta hoàn toàn có thể đo lường và thống kê được mức độ hiệu suất cao và tác động ảnh hưởng của nguồn vốn đến hoạt động giải trí của những doanh nghiệp nói chung và doanh nghiệp nguồn năng lượng nói riêng. Bài viết bàn về ảnh hưởng tác động của cơ cấu nguồn vốn đến hoạt động giải trí của những doanh nghiệp nguồn năng lượng trong điều kiện kèm theo lúc bấy giờ .

1. Đặt vấn đề

Hiện nay, trong những khu công trình nghiên cứu và điều tra khoa học vẫn còn có những quan điểm khác nhau về cơ cấu nguồn vốn của doanh nghiệp. Điểm khác nhau chính yếu của những quan điểm này đó chính là việc có coi nợ thời gian ngắn là một bộ phận cấu thành của cơ cấu nguồn vốn doanh nghiệp hay không .
Nhóm thứ nhất gồm có những quan điểm không coi nợ thời gian ngắn là một bộ phận cấu thành của cơ cấu nguồn vốn của doanh nghiệp, gồm có những điều tra và nghiên cứu của những tác giả sau :
Theo tác giả Ing. Petr Jiricek Mgr. Zdenka Dostalova : “ Cơ cấu nguồn vốn của doanh nghiệp có sự phân biệt với cấu trúc kinh tế tài chính của doanh nghiệp. Điểm khác nhau chính yếu đó là cơ cấu nguồn vốn chỉ chăm sóc đến nguồn vốn dài hạn, trong khi đó cấu trúc kinh tế tài chính chăm sóc đến cả nguồn vốn thời gian ngắn và nguồn vốn dài hạn ”. [ 1 ]
Theo tác giả Trần Thị Thanh Tú 2006 [ 2 ] : “ Cơ cấu vốn là mối đối sánh tương quan tỷ suất giữa nợ dài hạn và vốn chủ sở hữu ” .
Nhóm thứ hai gồm có những quan điểm vẫn coi nợ thời gian ngắn là một bộ phận cấu thành của cơ cấu nguồn vốn của doanh nghiệp, gồm có những nghiên cứu và điều tra của những tác giả sau :
Theo tác giả Klayman ( 1994 ) [ 3 ] : “ Cơ cấu nguồn vốn là sự phối hợp giữa vốn chủ sở hữu và nợ phải trả, trong đó nợ phải trả gồm có những khoản nợ vay dài hạn, nợ hình thành từ phát hành trái phiếu, thuê kinh tế tài chính, những khoản tín dụng thanh toán thương mại và những khoản phải trả thời gian ngắn khác ” .
Theo tác giả Eugene F.Brigham và Joel F.Houston 2010 [ 4 ] : “ Cơ cấu nguồn vốn gồm nguồn vốn dài hạn và nguồn vốn thời gian ngắn ” .
Theo tác giả Stephen A.Ross, Randolph W.Westerfield, Bradford D.Jordan 2008 [ 5 ] : “ Cơ cấu nguồn vốn là sự tích hợp giữa nợ phải trả và vốn chủ sở hữu mà một doanh nghiệp sử dụng để hỗ trợ vốn của những gia tài của doanh nghiệp. Cơ cấu nguồn vốn tối ưu đạt được khi tối đa hoá giá trị doanh nghiệp ” .
Theo tác giả Đoàn Hương Quỳnh 2010 [ 6 ] : “ Cơ cấu nguồn vốn là tỷ trọng của những nguồn vốn trong tổng giá trị nguồn vốn mà doanh nghiệp kêu gọi sử dụng vào hoạt động giải trí kinh doanh thương mại. Cơ cấu nguồn vốn được đánh giá trải qua thông số nợ, thông số vốn chủ sở hữu ” .
Theo quan điểm của tác giả, trong nợ thời gian ngắn của doanh nghiệp, chỉ coi nợ vay thời gian ngắn là bộ phận cấu thành cơ cấu nguồn vốn của doanh nghiệp. Với nguyên do đây là nguồn vốn mang đặc thù tiếp tục, không thay đổi so với hoạt động giải trí của doanh nghiệp và có đặc thù tương tự như như nợ vay dài hạn .
Tuy nhiên, tác giả không coi nợ chiếm hữu là bộ phận cấu thành cơ cấu nguồn vốn của doanh nghiệp vì nợ chiếm hữu là một bộ phận phát sinh tự động hóa trong quy trình sản xuất kinh doanh thương mại của doanh nghiệp và không được những doanh nghiệp kêu gọi trên thị trường kinh tế tài chính, doanh nghiệp không phải chịu ngân sách sử dụng vốn so với nguồn vốn này. Vì vậy, để xác lập đúng cơ cấu nguồn vốn và ảnh hưởng tác động của cơ cấu nguồn vốn đến hiệu suất cao hoạt động giải trí sản xuất kinh doanh thương mại của doanh nghiệp là vô cùng quan trọng và cần thiêt .

2. Các chỉ tiêu đo lường cơ cấu vốn một cách hiệu quả tại các doanh nghiệp

Để thống kê giám sát cơ cấu nguồn vốn của doanh nghiệp một cách hiệu suất cao, tác giả sử dụng những chỉ tiêu đo lường và thống kê địa thế căn cứ theo sự phân loại cơ cấu nguồn vốn như sau :

* Căn cứ theo quan hệ sở hữu: Tác giả sử dụng các chỉ tiêu đo lường cơ cấu nguồn vốn như sau: (i) Hệ số nợ vay; (ii) Hệ số vốn chủ sở hữu; (iii) Tỷ trọng nợ vay ngắn hạn; (iv) Tỷ trọng nợ vay dài hạn; (v) Tỷ trọng vốn góp của chủ sở hữu và (vi) Tỷ trọng lợi nhuận giữ lại tái đầu tư. Trong đó, các chỉ tiêu đo lường cơ cấu nguồn vốn theo quan hệ sở hữu được tính như sau:

Tỷ trọng nợ vay thời gian ngắn và tỷ trọng nợ vay dài hạn là chỉ tiêu phản ánh cơ cấu nợ vay của doanh nghiệp. Nợ vay của doanh nghiệp gồm có nợ vay thời gian ngắn và nợ vay dài hạn. Do nợ vay dài hạn có đặc thù không thay đổi hơn nợ vay thời gian ngắn nên khi hoạch định chủ trương hỗ trợ vốn, nợ vay dài hạn thường được chăm sóc hơn so với nợ vay thời gian ngắn. Tuy nhiên, tỷ trọng nợ vay dài hạn ở mức độ cao cũng đồng nghĩa tương quan với việc doanh nghiệp hiện đang có một mức độ rủi ro đáng tiếc kinh tế tài chính ở mức cao và doanh nghiệp có rủi ro tiềm ẩn gặp khó khăn vất vả khi phải đáp ứng nghĩa vụ nợ của mình .

Tỷ trọng vốn góp của chủ sở hữu là chỉ tiêu phản ánh quy mô vốn góp của chủ sở hữu trong tổng nguồn vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp. Vốn góp của chủ sở hữu hầu hết được hình thành trải qua phương pháp phát hành CP để kêu gọi vốn trên đầu tư và chứng khoán. Vốn góp của chủ sở hữu là phần nguồn vốn chiếm tỷ trọng hầu hết trong tổng nguồn vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp .

Tỷ trọng nguồn vốn liên tục và tỷ trọng nguồn vốn trong thời điểm tạm thời phản ánh cơ cấu nguồn vốn theo thời hạn. Đây là 2 chỉ tiêu thống kê giám sát sự tương thích giữa thời hạn đáo hạn của những nguồn hỗ trợ vốn và thời hạn mang lại quyền lợi kinh tế tài chính của những gia tài tương đương .

Tỷ trọng nguồn vốn bên trong và tỷ trọng nguồn vốn bên ngoài phản ánh cơ cấu nguồn vốn theo khoanh vùng phạm vi kêu gọi vốn. Tỷ trọng nguồn vốn bên trong phản ánh mức độ sử dụng nguồn hỗ trợ vốn bên trong trong tổng nguồn vốn của doanh nghiệp. Nguồn vốn bên trong của doanh nghiệp được lấy từ doanh thu giữ lại để tái đầu tư. Đây cũng là chỉ tiêu cho thấy mức độ độc lập kinh tế tài chính của doanh nghiệp trong quy trình sản xuất kinh doanh thương mại. Tỷ trọng nguồn vốn bên ngoài phản ánh mức độ sử dụng nguồn hỗ trợ vốn bên ngoài trong tổng nguồn vốn của doanh nghiệp. Nguồn vốn bên ngoài được sử dụng khi doanh nghiệp lan rộng ra quy mô sản xuất kinh doanh thương mại do đây là một nguồn vốn khá lớn về mặt quy mô. Nguồn vốn bên ngoài được doanh nghiệp sử dụng để hỗ trợ vốn cho những dự án Bất Động Sản đầu từ quy mô lớn, thay đổi quá trình công nghệ tiên tiến của doanh nghiệp, tăng trưởng mẫu sản phẩm, tính cạnh tranh đối đầu, …

3. Tác động của cơ cấu nguồn vốn đến hoạt động của doanh nghiệp

Tác động của cơ cấu nguồn vốn đến rủi ro tài chính      

Theo phe phái truyền thống cuội nguồn, ý niệm rủi ro đáng tiếc tương đương với tổn thất, thiệt hại, mất mát, nguy hại, khó khăn vất vả và những điều không mong ước xảy ra .
Theo phe phái tân tiến, rủi ro đáng tiếc trong hoạt động giải trí sản xuất kinh doanh thương mại tương quan là sự không chắc như đinh hay sự rơi lệch giữa tỷ suất sinh lời trong thực tiễn đạt được so với tỷ suất sinh lời kỳ vọng và những khoản góp vốn đầu tư nào có năng lực có sự rơi lệch càng lớn được xem như có rủi ro đáng tiếc lớn hơn .

Tác động của cơ cấu nguồn vốn đến sự cân bằng về mặt tài chính

Sự cân đối về mặt kinh tế tài chính được biểu lộ qua chỉ tiêu nguồn vốn lưu động tiếp tục ( viết tắt là NWC – Net Working Capital ). Nguồn vốn lưu động liên tục của doanh nghiệp tại một thời gian được xác lập bởi công thức :

NWC = Nguồn vốn dài hạn – Tài sản dài hạn

Qua công thức trên, hoàn toàn có thể đánh giá ảnh hưởng tác động của cơ cấu nguồn vốn đến sự cân đối về mặt kinh tế tài chính như sau :
Nếu NWC của doanh nghiệp dương và có sự ngày càng tăng qua nhiều kỳ kinh doanh thương mại, điều này hoàn toàn có thể phản ánh rủi ro đáng tiếc kinh tế tài chính của doanh nghiệp ở mức thấp và trong thực trạng cân đối, không thay đổi nếu nguyên do xuất phát từ sự tăng trưởng đa phần của nguồn vốn dài hạn so gia tài dài hạn của doanh nghiệp. Tuy nhiên, nếu nguyên do xuất phát từ doanh nghiệp thanh lý hoặc nhượng bán gia tài xố định làm giảm quy mô gia tài dài hạn qua đó làm ngày càng tăng NWC thì cũng chưa đủ cơ sở để Tóm lại việc ngày càng tăng NWC này có làm giảm rủi ro đáng tiếc kinh tế tài chính của doanh nghiệp hay không .
Nếu NWC dương và không thay đổi qua những năm, điều này truyền tải một tín hiệu của doanh nghiệp đó là sự cân đối kinh tế tài chính của doanh nghiệp tương đối bảo đảm an toàn và không thay đổi về mặt dài hạn .
Nếu NWC âm và giảm qua nhiều kỳ kinh doanh thương mại, điều này phản ánh doanh nghiệp đang phải đương đầu với thực trạng rủi ro đáng tiếc cao khi mà doanh nghiệp có rủi ro tiềm ẩn lâm vào thực trạng phá sản nếu không phân phối được nghĩa vụ và trách nhiệm giao dịch thanh toán so với chủ nợ khi đến hạn .

Tác động của cơ cấu nguồn vốn đến sự độc lập về mặt tài chính

Khi một doanh nghiệp hỗ trợ vốn hoạt động giải trí kinh doanh thương mại hầu hết bằng nguồn vốn chủ sở hữu thì sự độc lập về mặt kinh tế tài chính sẽ ở mức độ cao. Ngược lại, khi một doanh nghiệp hỗ trợ vốn cho hoạt động giải trí kinh doanh thương mại hầu hết bằng nợ vay thì những quyết định hành động về sử dụng nguồn vốn mang tính dữ thế chủ động thấp, sự độc lập về mặt kinh tế tài chính bị giảm sút, do chịu nhiều áp lực đè nén khi đưa ra những quyết định hành động kinh tế tài chính từ những chủ thể bên ngoài .

Tác động của cơ cấu nguồn vốn đến khả năng thanh toán

Hệ số này phản ánh tính ngặt nghèo hơn so với năng lực giao dịch thanh toán của doanh nghiệp cho thấy năng lực doanh nghiệp sử dụng tiền và những gia tài có tính thanh toán cao nhất để bảo vệ so với những khoản nợ thời gian ngắn .

Tác động của cơ cấu nguồn vốn đến tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu

Tác động của cơ cấu nguồn vốn đến tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu được miêu tả dưới công thức sau :

ROE = [BEP + D/E x (BEP –Rd)] x (1-t)

Trong đó :
BEP : Tỷ suất sinh lời kinh tế tài chính của gia tài
D : Giá trị của nợ vay
E : Giá trị của vốn chủ sở hữu
Rd : Ngân sách chi tiêu sử dụng nợ vay
t : Thuế suất thu nhập doanh nghiệp
Qua biểu thức trên, ta nhận thấy ( 1 – t ) là một hằng số ; do vậy tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu ( ROE ) sẽ phụ thuộc vào vào những tác nhân sau : Tỷ suất sinh lời kinh tế tài chính của gia tài ( BEP ) ; Ngân sách chi tiêu sử dụng vốn vay ( Rd ) và mức độ sử dụng đòn kích bẩy kinh tế tài chính ( D / E ) .
Trường hợp 1 : Nếu BEP > Rd : nợ vay càng được sử dụng nhiều sẽ càng làm khuyếch đại tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp. Tuy nhiên, quyết định hành động ngày càng tăng sử dụng đòn kích bẩy kinh tế tài chính sẽ ngày càng tăng rủi ro tiềm ẩn phá sản nên chủ nợ có xu thế nhu yếu mức lãi suất vay cao hơn ảnh hưởng tác động làm ngày càng tăng ngân sách sử dụng nợ vay và làm giảm bớt hiệu suất cao sử dụng nợ vay, hiệu quả là tác động ảnh hưởng tích cực của nợ đến ROE sẽ giảm bớt .
Trường hợp 2 : Nếu BEP < Rd : nợ vay càng được sử dụng nhiều sẽ càng làm suy giảm tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp . Trường hợp 3 : Nếu BEP = Rd : nợ vay được sử dụng không có tác động ảnh hưởng đến việc ngày càng tăng hay làm suy giảm tỷ suất sinh lời vốn chủ chiếm hữu . Phân tích ảnh hưởng tác động của cơ cấu nguồn vốn đến ROE nhận thấy : sử dụng nợ vay giống như như “ con dao hai lưỡi ”. Việc sử dụng nợ vay một mặt hoàn toàn có thể khuyếch đại ROE ( nếu BEP > Rd ) nhưng cũng hoàn toàn có thể làm suy giảm ROE ( nếu BEP < Rd ) và đẩy doanh nghiệp đến rủi ro đáng tiếc về mất năng lực giao dịch thanh toán. Bởi vậy, yên cầu đặt ra so với nhà quản trị doanh nghiệp là phải biết phối hợp hòa giải giữa những bộ phận của cơ cấu nguồn vốn để vừa đạt được mục tiêu nhằm mục đích ngày càng tăng tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu, vừa bảo vệ rủi ro đáng tiếc kinh tế tài chính ở mức độ hoàn toàn có thể gật đầu được . Mức độ ảnh hưởng tác động của đòn kích bẩy kinh tế tài chính phản ánh tỷ suất Xác Suất biến hóa của tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu ( hay EPS ) phát sinh do sự biến hóa của doanh thu trước thuế và lãi vay. Công thức xác lập mức độ ảnh hưởng tác động của đòn kích bẩy kinh tế tài chính như sau :
Mức độ ảnh hưởng tác động của đòn kích bẩy kinh tế tài chính cho thấy khi doanh thu trước thuế và lãi vay đổi khác 1 % thì tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu ( hay EPS ) sẽ đổi khác bao nhiêu Phần Trăm. Mức độ ảnh hưởng tác động của đòn kích bẩy kinh tế tài chính cũng phản ánh mức độ rủi ro đáng tiếc kinh tế tài chính doanh nghiệp khi nó tác động ảnh hưởng làm dịch chuyển mạnh đến tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu ( hay EPS ) và làm ngày càng tăng rủi ro tiềm ẩn mất năng lực thanh toán giao dịch của doanh nghiệp .

TÀI LIỆU TRICH DẪN:

[ 1 ]. Theo tác giả Ing. Petr Jiricek Mgr. Zdenka Dostalova
[ 2 ]. Theo tác giả Trần Thị Thanh Tú 2006
[ 3 ]. Theo tác giả Klayman ( 1994 )
[ 4 ]. Theo tác giả Eugene F.Brigham và Joel F.Houston 2010
[ 5 ]. Theo tác giả Stephen A.Ross, Randolph W.Westerfield, Bradford D.Jordan 2008
[ 6 ]. Theo tác giả Đoàn Hương Quỳnh 2010

TÀI LIỆU THAM KHẢO:

1. Vũ Văn Ninh ( 2008 ), Hoàn thiện chủ trương cổ tức trong những công ty CP niêm yết sàn chứng khoán ở Nước Ta, Luận Án Tiến sĩ Kinh tế, Học viện Tài chính, TP. Hà Nội .
2. nhà nước ( năm trước ), ” Nghị định về dịch vụ xếp hạng tin tưởng ” .

3. M. Amidu (2007), “Determinants of capital structure of banks in Ghana: An empirical approach”, Baltic Journal of Management. 2, tr. 67-69.

4. P. Marsh ( 1982 ), ” The Choice between Equity and Debt : An Empirical Study “, The Journal of Finance, tr. 121 – 144 .
5. Fauziah Mohamad Yunus Mazila Md-Yusuf, and Nur Zahraatul Lail Md Supaat ( 2013 ), ” Determinants of Capital Structure in Malaysia Electrical and Electronic Sector “, World Academy of Science, Engineering and Technology International Journal of Economics and Management Engineering. 7 ( 6 ), tr. 1514 .
6. K. Mazur ( 2007 ), ” The determinants of capital structure choice : Evidence from Polish companies ” “, International Advances in Economic Research. 13, tr. 195 – 514 .

Source: https://vh2.com.vn
Category : Startup