Tác động của cấu trúc vốn đến hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp nhỏ và vừa

Đáng chú ý quan tâm, những doanh nghiệp nhỏ và vừa sống sót cấu trúc vốn bất hài hòa và hợp lý gây ra thực trạng hoạt động giải trí kinh doanh thương mại kém hiệu suất cao. Việc nghiên cứu và điều tra ảnh hưởng tác động của cấu trúc vốn đến hiệu suất cao hoạt động giải trí kinh doanh thương mại của doanh nghiệp nhỏ và vừa có ý nghĩa rất quan trọng .

Khái quát về cấu trúc vốn của doanh nghiệp nhỏ và vừa

Cấu trúc vốn của doanh nghiệp ( Doanh Nghiệp ) là thuật ngữ dùng để miêu tả nguồn gốc và giải pháp hình thành nên nguồn vốn để Doanh Nghiệp hoàn toàn có thể sử dụng để hỗ trợ vốn shopping gia tài và thực thi hoạt động giải trí kinh doanh thương mại. Căn cứ theo tiêu thức quan hệ chiếm hữu vốn, thành phần trong cấu trúc vốn của Doanh Nghiệp gồm có vốn chủ sở hữu và vốn nợ .
Vốn chủ sở hữu là số vốn thuộc quyền sở hữu của chủ DN. Đây là bộ phận vốn quan trọng, có tính không thay đổi cao, biểu lộ được tự chủ về mặt kinh tế tài chính của DN. Vốn của chủ sở hữu gồm có : Vốn góp, doanh thu giữ lại .
Đối với Doanh Nghiệp nhỏ và vừa ( DNNVV ), vốn chủ sở hữu thường hạn chế. Do mạng lưới hệ thống Doanh Nghiệp được hình thành từ những cơ sở sản xuất nhỏ trong quy trình chuyển dời cơ cấu tổ chức sản xuất nông nghiệp, nông thôn, từ những nhóm ngành nghề truyền thống cuội nguồn mang đặc thù kinh tế tài chính hộ mái ấm gia đình, những cơ sở kinh doanh thương mại dịch vụ đô thị hay những cơ sở sản xuất nhỏ triển khai một quy trình trong chuỗi sản xuất, nên hầu hết những DNNVV có nguồn vốn khởi đầu hạn chế. Mặt khác, việc kêu gọi vốn bổ trợ làm tăng vốn chủ sở hữu từ những nhà đầu tư so với đối tượng người tiêu dùng DNNVV thường không thuận tiện. Việc kêu gọi thêm vốn từ những nhà đầu tư trải qua phát hành thêm CP bị ràng buộc bởi những nhu yếu của cơ quan quản trị nhà nước về kinh doanh thị trường chứng khoán mà những Doanh Nghiệp này khó phân phối .
Như vậy, bên cạnh lợi thế là thuận tiện khởi sự, thực trạng hạn chế vốn chủ sở hữu tại những DNNVV cũng đặt những Doanh Nghiệp này vào thế bị động trong quy trình tăng trưởng khi thiếu vốn cho sản xuất kinh doanh thương mại hay góp vốn đầu tư lan rộng ra sản xuất. Về vốn nợ, những khoản nợ gồm có số tiền Doanh Nghiệp đi vay nhằm mục đích bổ trợ phần thiếu hụt vốn và những khoản nợ phải trả khác phát sinh trong những quan hệ thanh toán giao dịch. Hay những khoản nợ là nghĩa vụ và trách nhiệm hiện tại của Doanh Nghiệp phát sinh từ những thanh toán giao dịch và sự kiện đã qua mà Doanh Nghiệp phải giao dịch thanh toán từ những nguồn lực của mình. Các khoản nợ của Doanh Nghiệp gồm : Nợ phải trả nhà phân phối ; Vốn vay từ ngân hàng nhà nước thương mại ; Huy động vốn trải qua phát hành trái phiếu ; Một số khoản nợ khác .
Như vậy, hoạt động giải trí trong điều kiện kèm theo môi trường tự nhiên đã có những nguồn vốn tiềm năng cho kinh doanh thương mại, việc lựa chọn hình thức kêu gọi vốn, số lượng vốn kêu gọi, cấu trúc vốn tuỳ thuộc vào điều kiện kèm theo đơn cử của từng Doanh Nghiệp, trong từng thời kỳ. Mỗi hình thức kêu gọi có những điểm mạnh, điểm yếu khác nhau nên những DNNVV cần xem xét trước khi quyết định hành động hình thức kêu gọi vốn cho tương thích và hiệu suất cao nhất trong quy trình kinh doanh thương mại .
Cấu trúc vốn của Doanh Nghiệp được biểu lộ qua những chỉ tiêu đa phần sau :
– Hệ số nợ : Hệ số nợ phản ánh mức độ sử dụng nợ của Doanh Nghiệp, cho biết tỷ suất gia tài được hỗ trợ vốn bằng nợ. Hệ số này hoàn toàn có thể được giám sát như sau :
Hệ số nợ = ( Tổng số nợ ) / ( Tổng nguồn vốn )
Hệ số nợ phản ánh nợ phải trả chiếm bao nhiêu Xác Suất trong tổng nguồn vốn của Doanh Nghiệp hay trong tổng tài sản của Doanh Nghiệp, bao nhiêu Tỷ Lệ được hình thành bằng nguồn nợ phải trả .
Hệ số vốn chủ sở hữu = ( Vốn chủ sở hữu ) / ( Tổng nguồn vốn ) .
Hệ số vốn chủ sở hữu cho biết vốn chủ sở hữu chiếm bao nhiêu Xác Suất trong tổng nguồn vốn của Doanh Nghiệp .
Hệ số nợ thời gian ngắn = ( Nợ thời gian ngắn ) / ( Tổng nguồn vốn )
Hệ số nợ dài hạn = ( Nợ dài hạn ) / ( Tổng nguồn vốn )
Nguồn vốn của Doanh Nghiệp được hình thành từ vốn chủ sở hữu và nợ phải trả. Có thể xác lập :
Hệ số nợ = 1 – Hệ số vốn chủ sở hữu
Hệ số vốn chủ sở hữu = 1 – Hệ số nợ
– Hệ số nợ trên vốn chủ sở hữu : Cấu trúc vốn còn được phản ánh qua thông số nợ trên vốn chủ sở hữu :
Hệ số nợ trên vốn chủ sở hữu = ( Tổng số nợ ) / ( Vốn chủ sở hữu )
Hệ số này lớn hơn 1, cho thấy Doanh Nghiệp sử dụng nợ nhiều hơn vốn chủ sở hữu để hỗ trợ vốn cho những hoạt động giải trí kinh doanh thương mại của mình .
Hệ số nợ thời gian ngắn trên vốn chủ sở hữu = ( Nợ thời gian ngắn ) / ( Vốn chủ sở hữu )
Hệ số này lớn hơn 1 cho thấy, Doanh Nghiệp sử dụng nợ thời gian ngắn nhiều hơn vốn chủ sở hữu để hỗ trợ vốn cho những hoạt động giải trí kinh doanh thương mại của Doanh Nghiệp .

Hiệu quả hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp

Hiệu quả hoạt động giải trí kinh doanh thương mại là một phạm trù kinh tế tài chính, bộc lộ sự tăng trưởng kinh tế tài chính theo chiều sâu, phản ánh trình độ khai thác và sử dụng những nguồn lực trong quy trình tái sản xuất, nhằm mục đích thực thi tiềm năng kinh doanh thương mại, với ngân sách bỏ ra tối thiểu mà đạt hiệu suất cao cao nhất. Bản chất của hiệu suất cao hoạt động giải trí sản xuất kinh doanh thương mại là phản ánh mặt chất lượng của những hoạt động giải trí sản xuất kinh doanh thương mại, phản ánh trình độ sử dụng những nguồn lực để đạt được tiềm năng ở đầu cuối là doanh thu .
Nâng cao hiệu suất cao hoạt động giải trí kinh doanh thương mại là thiết yếu so với Doanh Nghiệp, vì đó là công cụ quản trị kinh doanh thương mại, hiệu suất cao kinh doanh thương mại không những cho biết trình độ sản xuất mà còn giúp tìm ra những giải pháp tăng hiệu quả và giảm ngân sách kinh doanh thương mại, nhằm mục đích nâng cao hiệu suất cao .
Các chỉ tiêu nhìn nhận hiệu suất cao hoạt động giải trí kinh doanh thương mại của Doanh Nghiệp gồm :
– Ngân sách chi tiêu trên lệch giá : Là chỉ tiêu phản ánh số ngân sách Doanh Nghiệp phải chi ra để có 1 đồng lệch giá thuần .
Chi tiêu trên lệch giá = Các khoản ngân sách trong sản xuất kinh doanh thương mại / Doanh thu thuần
Các khoản ngân sách trong sản xuất kinh doanh thương mại gồm có : Giá vốn hàng bán, ngân sách bán hàng, ngân sách quản trị Doanh Nghiệp, ngân sách khác .
Chi tiêu trên lệch giá càng gần đến 1 thì hiệu suất cao kinh doanh thương mại của Doanh Nghiệp càng thấp .
– Lợi nhuận trên lệch giá thuần : Chỉ tiêu này cho biết cứ 1 đồng lệch giá thuần của Doanh Nghiệp tạo ra được bao nhiêu đồng doanh thu .
Lợi nhuận trên lệch giá thuần = Lợi nhuận / Doanh thu thuần
– Hệ số doanh lợi của vốn kinh doanh thương mại : Chỉ tiêu này cho biết cứ một đơn vị chức năng vốn kinh doanh thương mại đem lại bao nhiêu đơn vị chức năng doanh thu .
Hệ số doanh lợi vốn kinh doanh thương mại = Lợi nhuận / Vốn kinh doanh thương mại
Hệ số doanh lợi của vốn kinh doanh thương mại càng lớn, hiệu suất cao kinh doanh thương mại càng cao, tình hình kinh tế tài chính càng lành mạnh và ngược lại .
– Hệ số năng lực sinh lợi của gia tài ( ROA ) : Hệ số phản ánh năng lực sinh lời của vốn, sống sót dưới hình thức vật chất của Doanh Nghiệp trong một kỳ nhất định .
Hệ số năng lực sinh lời của gia tài = Lợi nhuận sau thuế / Tổng tài sản trung bình .
Hệ số năng lực sinh lợi của gia tài không nhờ vào vào cơ cấu tổ chức vốn và cho biết cứ 1 đơn vị chức năng gia tài góp vốn đầu tư vào kinh doanh thương mại, đem lại bao nhiêu đơn vị lợi nhuận sau thuế .
– Khả năng sinh lợi của vốn chủ sở hữu ( ROE ) : ROE phản ánh một đồng vốn chủ sở hữu tham gia vào quy trình sản xuất kinh doanh thương mại trong kỳ sẽ tạo ra được bao nhiêu doanh thu. Khả năng sinh lợi của vốn chủ sở hữu = Lợi nhuận / Vốn chủ chiếm hữu. Hệ số này càng lớn, hiệu suất cao kinh doanh thương mại của Doanh Nghiệp càng cao, tình hình kinh tế tài chính càng lành mạnh và ngược lại .

Mối quan hệ của cấu trúc vốn và hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp nhỏ và vừa

Cấu trúc vốn của những DNNVV gồm có cơ cấu tổ chức những nguồn hỗ trợ vốn bên trong và bên ngoài Doanh Nghiệp được sử dụng cho hoạt động giải trí kinh doanh thương mại. Nói chung, những quan điểm dựa trên nguồn lực về vốn kinh tế tài chính cho rằng nếu những Doanh Nghiệp bị hạn chế tín dụng thanh toán sẽ ảnh hưởng tác động đến hiệu suất đầu ra cũng như không bảo vệ sự liên tục cho hoạt động giải trí kinh doanh thương mại. Khi Doanh Nghiệp vay mượn yên cầu Doanh Nghiệp phải trả đúng hạn và nếu những nghĩa vụ và trách nhiệm này không được triển khai những chủ nợ hoàn toàn có thể nhu yếu Doanh Nghiệp phá sản. Do đó, một yếu tố được xem xét có tác động ảnh hưởng đến năng lực tăng trưởng của Doanh Nghiệp là mức độ sử dụng đòn kích bẩy, cũng như phương pháp Doanh Nghiệp hoàn toàn có thể lựa chọn cấu trúc nợ hoặc cấu trúc vốn chủ trong cơ cấu tổ chức vốn kinh doanh thương mại .
Tác động của cấu trúc vốn đến hiệu suất cao hoạt động giải trí kinh doanh thương mại được đề xuất kiến nghị, bởi đây là chỉ tiêu hoàn toàn có thể phân phối thông tin về vị thế kinh tế tài chính nội tại của DN. Một Doanh Nghiệp có tỷ suất nợ không thích hợp sẽ thiếu sự linh động kinh tế tài chính và sẽ rất nhạy cảm với những cú sốc kinh tế tài chính, nếu Doanh Nghiệp rơi vào thực trạng nợ nhiều cũng rất khó để vay thêm tiền để giàn trải những khoản ngân sách. Các Doanh Nghiệp muốn tăng trưởng cần có sự cân đối giữa nguồn hỗ trợ vốn nội bộ và nợ bên ngoài với tỷ suất hỗ trợ vốn bằng vốn chủ sở hữu cao hơn, nhằm mục đích tránh những rủi ro đáng tiếc trong kinh doanh thương mại bởi những DNNVV được nhìn nhận là nhạy cảm với những dịch chuyển kinh tế tài chính .
Ảnh hưởng của cấu trúc vốn đến hiệu suất cao hoạt động giải trí kinh doanh thương mại của những DNNVV được luận giải trên cơ sở những triết lý về cấu trúc vốn trên góc nhìn hiệu suất cao hoạt động giải trí. Theo quan điểm truyền thống cuội nguồn về cấu trúc vốn, những DNNVV sử dụng nợ vay sẽ có quyền lợi hơn so với những Doanh Nghiệp phụ thuộc vào vào vốn chủ sở hữu, do ngân sách sử dụng vốn chủ được xem là cao hơn so với sử dụng nợ. Điều này đúng trong thực tiễn khi sử dụng thang đo hiệu suất cao bằng doanh thu trên vốn chủ sở hữu ( ROE ). Tuy nhiên, rủi ro đáng tiếc kinh tế tài chính và ngân sách vốn cũng ngày càng tăng cùng với việc sử dụng nhiều nợ. Do đó, cấu trúc vốn tối ưu được yêu cầu theo quan điểm này với tiềm năng tối thiểu hóa WACC và tối đa hóa giá trị Doanh Nghiệp .
Với giả định không có ngân sách thanh toán giao dịch, thuế thu nhập, chi phí phá sản, lãi suất vay vay nợ là như nhau giữa những Doanh Nghiệp, Lý thuyết cấu trúc vốn văn minh khởi đầu với bài viết của Modigliani và Miller vào năm 1958 ( Lý thuyết M&M ) cho rằng, cấu trúc vốn không ảnh hưởng tác động đến giá trị DN. Tuy nhiên, những giả định quy mô M&M đưa ra chỉ có được trong điều kiện kèm theo thị trường hiệu suất cao. Trong điều kiện kèm theo có thuế thì đòn kích bẩy kinh tế tài chính làm tăng giá trị Doanh Nghiệp bằng đúng phần thuế tiết kiệm ngân sách và chi phí được .

Khi xem xét đến chi phí kiệt quệ tài chính mang lại từ việc sử dụng nợ, lý thuyết đánh đổi cũng cho rằng, các DN có khả năng gặp khó khăn về tài chính sẽ sử dụng ít nợ hơn trong cấu trúc vốn của mình để tránh rủi ro/lợi ích từ việc sử dụng nợ chỉ có ý nghĩa khi DN phải thực hiện các nghĩa vụ thuế. Trong trường hợp các DNNVV, lợi ích về thuế làm tăng hiệu quả kinh doanh không phải là cân nhắc chính. Tác động tích cực của cấu trúc vốn đến hiệu quả kinh doanh là sự linh hoạt tài chính để thực hiện các cơ hội kinh doanh cũng như một sự chắc chắn nhất định về việc có ít rủi ro trong hoạt động kinh doanh của chủ DN theo gợi ý của lý thuyết này.

Lý thuyết trật tự phân hạng đưa ra mối quan hệ ngược chiều giữa cấu trúc vốn nghiêng về nợ với hiệu suất cao kinh doanh thương mại của Doanh Nghiệp với luận giải dựa trên yếu tố bất đối xứng thông tin khi cho rằng, chỉ những Doanh Nghiệp có hiệu suất cao kinh doanh thương mại kém, doanh thu tích góp không đủ để hỗ trợ vốn cho những hoạt động giải trí của Doanh Nghiệp nên mới phải vay vốn bên ngoài. Vấn đề này, một số ít nghiên cứu và điều tra chỉ ra rằng, những DNNVV không có đủ doanh thu tích góp để hoàn toàn có thể đưa vai trò của nợ xuống trật tự thứ hai. Do vậy, vai trò của nợ trong cấu trúc vốn so với hiệu suất cao kinh doanh thương mại cần được xem xét đồng thời giữa những luận giải cơ bản của kim chỉ nan vốn, những kim chỉ nan đa phần hướng đến những Doanh Nghiệp mới trưởng thành, với triết lý vòng đời về chu kỳ luân hồi kinh doanh thương mại .
Đối với những DNNVV, nguồn vốn là thiết yếu so với việc hình thành, lan rộng ra và sống sót trong kinh doanh thương mại. Evan và Jovanovic ( 1989 ) đã phát hiện ra những ràng buộc kinh tế tài chính cũng như năng lực thanh khoản ngăn cản những cá thể tham gia vào làm chủ hoạt động giải trí kinh doanh thương mại. Một cấu trúc vốn với quy mô vốn nhỏ cùng với sự thiếu vắng nợ do những ràng buộc kinh tế tài chính ngăn cản những DNNVV có đủ nguồn kinh tế tài chính để hoàn toàn có thể làm cơ sở giúp Doanh Nghiệp thành công xuất sắc trong tương lai. Do đó, cấu trúc vốn được xem là có ảnh hưởng tác động tích cực đến hiệu suất cao kinh doanh thương mại của những DNNVV .

Tài liệu tham khảo:

1. Bùi Văn Vần, Vũ Văn Ninh (2016), Giáo trình Tài chính DN, NXB Tài chính;
2. Harris, M. and Raviv, A. (1991), “The theory of capital structure”, Journal of Finance, Số 1, Tập 46, tr. 297-355;
3. Jensen,M.C. and Meckling, W.H. (1976), “Theory of the firm: managerialbehav- iour, agency costs, and capital structure”, Journal of Financial Economics, Số 3, Tập 4, tr. 305-360;
4. Myers, S.C. (1984), “The capital structure puzzle”, Journal of Finance, Số 39, tập 3, tr. 575-592.

Source: https://vh2.com.vn
Category : Doanh Nghiệp