Chi phí sử dụng vốn – Wikipedia tiếng Việt

Trong kinh tế học và kế toán, chi phí sử dụng vốn là chi phí về vốn của một công ty (cả nợ và vốn chủ sở hữu), hoặc theo quan điểm của nhà đầu tư là “tỷ suất sinh lợi yêu cầu trên danh mục đầu tư chứng khoán hiện có của một công ty”.[1] Chi phí sử dụng vốn được sử dụng để đánh giá các dự án mới của một công ty. Đây là mức lợi nhuận tối thiểu mà các nhà đầu tư kỳ vọng khi cung cấp vốn cho công ty, do đó đặt ra tiêu chuẩn mà một dự án mới phải đáp ứng.

Khái niệm cơ bản

[sửa|sửa mã nguồn]

Một khoản góp vốn đầu tư được coi là đáng giá khi cống phẩm trên vốn kỳ vọng phải lớn hơn chi phí sử dụng vốn. Với 1 số ít thời cơ góp vốn đầu tư cạnh tranh đối đầu, những nhà đầu tư được kỳ vọng sẽ bỏ vốn của mình vào hoạt động giải trí để tối đa hóa doanh thu. Nói cách khác, chi phí sử dụng vốn là tỷ suất sinh lời mà vốn hoàn toàn có thể được mong đợi để kiếm được trong một khoản góp vốn đầu tư sửa chữa thay thế tốt nhất có rủi ro đáng tiếc tương tự, đây là chi phí thời cơ của vốn. Nếu một dự án Bất Động Sản có rủi ro đáng tiếc tựa như với những hoạt động giải trí kinh doanh thương mại trung bình của một công ty, thì sẽ hài hòa và hợp lý khi sử dụng chi phí sử dụng vốn trung bình của công ty làm cơ sở để nhìn nhận hay chi phí sử dụng vốn là chi phí của một doanh nghiệp khi kêu gọi vốn. Tuy nhiên, với những dự án Bất Động Sản bên ngoài nghành kinh doanh thương mại cốt lõi của doanh nghiệp, chi phí sử dụng vốn hiện hành hoàn toàn có thể không phải là thước đo tương thích để sử dụng, vì rủi ro đáng tiếc của những doanh nghiệp là không giống nhau. [ 2 ]Chứng khoán của một công ty thường gồm có cả nợ lẫn vốn chủ sử hữu, thế cho nên bắt buộc phải giám sát chi phí của nợ và chi phí của vốn chủ sở hữu nhằm mục đích xác lập chi phí sử dụng vốn của một công ty. Điều quan trọng là cả chi phí về nợ lẫn vốn chủ sở hữu đều phải hướng tới tương lai và phản ánh kỳ vọng rủi ro đáng tiếc và doanh thu trong tương lai. Điều này có nghĩa, ví dụ, chi phí nợ trong quá khứ không phải là một chỉ báo tốt về chi phí nợ thực tiễn trong tương lai .

Khi đã xác định được chi phí nợ và chi phí vốn chủ sở hữu, có thể tính toán được sự pha trộn của chúng, chi phí vốn bình quân gia quyền (WACC). WACC có thể được sử dụng như lãi suất chiết khấu cho các dòng tiền tự do dự kiến của một dự án cho doanh nghiệp.

Giả sử một công ty xem xét đảm nhiệm một dự án Bất Động Sản hoặc một hình thức góp vốn đầu tư nào đó, ví dụ lắp ráp một bộ phận máy móc mới tại một trong những nhà máy sản xuất của họ. Việc lắp ráp máy móc mới này sẽ tốn kém tài lộc ; trả tiền cho những kỹ thuật viên để lắp ráp máy móc, luân chuyển máy móc, mua những bộ phận … Máy móc mới này cũng được kỳ vọng sẽ tạo ra doanh thu mới ( nếu không, giả sử công ty chăm sóc đến doanh thu, công ty sẽ không xem xét dự án Bất Động Sản này ngay từ đầu ). Vì vậy, công ty sẽ hỗ trợ vốn cho dự án Bất Động Sản bằng hai loại hỗ trợ vốn : phát hành nợ, bằng việc đi vay hay những công cụ nợ khác như trái phiếu, và phát hành vốn CP, thường thì bằng việc phát hành nhiều CP mới .Các chủ nợ và cổ đông mới, người mà có quyền quyết định hành động góp vốn đầu tư vào công ty để hỗ trợ vốn cho máy móc mới này sẽ kỳ vọng về cống phẩm góp vốn đầu tư của họ : chủ nợ nhu yếu trả lãi và cổ đông nhu yếu trả cổ tức ( hay lãi về vốn từ việc bán CP sau khi giá trị của chúng tăng lên ). Ý tưởng ở đây là một phần doanh thu được tạo ra từ dự án Bất Động Sản mới này sẽ được sử dụng để trả nợ và làm hài lòng những cổ đông mới .Giả sử một trong những nguồn hỗ trợ vốn cho dự án Bất Động Sản mới này là trái phiếu ( được phát hành ở mệnh giá ) 200,000 đô la với lãi suất vay 5 %. Điều này có nghĩa công ty sẽ phát hành trái phiếu cho 1 số ít nhà đầu tư sẵn sàng chuẩn bị, những người sẽ đưa 200,000 đô la cho công ty mà sau đó nó hoàn toàn có thể sử dụng, trong một khoảng chừng thời hạn đơn cử ( thời hạn của trái phiếu ) để hỗ trợ vốn cho dự án Bất Động Sản của mình. Công ty cũng sẽ thanh toán giao dịch liên tục cho nhà đầu tư 5 % số tiền bắt đầu mà họ đã góp vốn đầu tư ( 10.000 đô la ), ở lãi suất vay theo năm hay theo tháng tùy theo những điều kiện kèm theo đơn cử của trái phiếu ( những điều này được gọi là tiền trả lãi theo năm ). Vào cuối thời hạn của trái phiếu ( khi trái phiếu đáo hạn ), công ty sẽ trả lại 200,000 đô la mà họ đã vay mượn trước đó .Giả sử một trái phiếu có thời hạn 10 năm và khoản tiền lãi được chi trả hàng năm. Điều này có nghĩa nhà đầu tư sẽ nhận được 10,000 đô la mỗi năm trong vòng 10 năm, và sau cuối nhận lại 200,000 đô la vào cuối năm thứ 10. Theo quan điểm của nhà đầu tư, khoản góp vốn đầu tư 200,000 đô la của họ sẽ được lấy lại vào cuối năm thứ 10 ( không kéo theo lãi hoặc lỗ ), nhưng họ cũng sẽ thu được những khoản tiền lãi ; 10,000 đô la mỗi năm trong vòng 10 năm sẽ tạo ra doanh thu ròng 100,000 đô la cho nhà đầu tư. Đây là khoản đền bù cho nhà đầu tư qua việc đồng ý rủi ro đáng tiếc khi góp vốn đầu tư vào công ty ( do tại, nếu dự án Bất Động Sản thất bại trọn vẹn và công ty bị phá sản, sẽ có năng lực nhà đầu tư không nhận lại được tiền của mình ) .Khoản lãi ròng 100,000 đô la này được chi trả bởi công ty cho nhà đầu tư như một phần thưởng cho việc góp vốn đầu tư tiền của họ vào công ty. Về thực chất, đây chính là số tiền công ty phải trả khi vay 200,000 đô la. Đó là chi phí để kêu gọi 200,000 đô la vốn mới. Vì vậy, để kêu gọi 200,000 đô la, công ty phải trả 100,000 đô la từ doanh thu của họ, do đó tất cả chúng ta hoàn toàn có thể nói rằng đây là chi phí nợ, trong trường hợp này, là 50 % .Về mặt kim chỉ nan, nếu công ty kêu gọi thêm vốn bằng cách phát hành thêm trái phiếu tương tự như, những nhà đầu tư mới cũng sẽ mong đợi cống phẩm góp vốn đầu tư của họ là 50 % ( mặc dầu trên thực tiễn, cống phẩm nhu yếu biến hóa tùy thuộc vào quy mô góp vốn đầu tư, thời hạn sống sót của khoản vay, rủi ro đáng tiếc của dự án Bất Động Sản … )Chi phí vốn chủ sở hữu tuân theo cùng một nguyên tắc : những nhà đầu tư kỳ vọng khoản cống phẩm góp vốn đầu tư đơn cử, và công ty phải trả số tiền này để những nhà đầu tư sẵn sàng chuẩn bị góp vốn đầu tư vào công ty. ( Mặc dù chi phí của vốn chủ sở hữu được thống kê giám sát khác nhau chính do cổ tức, không giống như thanh toán giao dịch lãi, không nhất thiết là một khoản giao dịch thanh toán cố định và thắt chặt hoặc một nhu yếu pháp lý ) .

Chi phí sử dụng vốn vay[sửa|sửa mã nguồn]

Khi những công ty vay vốn từ những người cho vay bên ngoài, lãi suất vay trả cho những khoản tiền này được gọi là chi phí nợ. Chi phí sử dụng vốn vay được tính bằng cách lấy lãi suất vay của trái phiếu phi rủi ro đáng tiếc có thời hạn tương thích với cấu trúc kỳ hạn của khoản nợ doanh nghiệp, sau đó cộng với phần bù rủi ro đáng tiếc vỡ nợ. Phần bù rủi ro đáng tiếc vỡ nợ này sẽ tăng lên nếu số lượng nợ tăng ( chính do, giả sử những yếu tố khác không đổi khác, rủi ro đáng tiếc tăng lên khi chi phí nợ tăng ). Vì trong hầu hết những trường hợp, chi phí sử dụng vốn vay là một khoản chi phí được khấu trừ, nên nó được tính trên cơ sở sau thuế để so sánh với chi phí vốn chủ sở hữu ( thu nhập cũng bị đánh thuế ). Do đó, so với những công ty có lãi, nợ được chiết khấu theo thuế suất. Công thức hoàn toàn có thể được viết dưới dạng :

K

D

=
(

R

f

+

tỷ lệ rủi ro tín dụng

)
(
1
−
T
)

{\displaystyle K_{D}=(R_{f}+{\text{tỷ lệ rủi ro tín dụng}})(1-T)}

trong đó

T

{\displaystyle T}

là thuế suất doanh nghiệp và

R

f

{\displaystyle R_{f}}

là lãi suất phi rủi ro.

Chi phí vốn chủ sở hữu[sửa|sửa mã nguồn]

Chi phí vốn chủ sở hữu được suy ra bằng cách so sánh khoản góp vốn đầu tư với những khoản góp vốn đầu tư khác ( hoàn toàn có thể so sánh được ) có lược đồ rủi ro đáng tiếc tương tự như. Nó thường được tính bằng cách sử dụng công thức quy mô định giá gia tài vốn :Chi phí vốn chủ sở hữu = Tỉ lệ hoàn vốn phi rủi ro đáng tiếc + Phần bù rủi ro đáng tiếc kỳ vọngChi phí vốn chủ sở hữu = Tỉ lệ hoàn vốn phi rủi ro đáng tiếc + Hệ số Beta x ( Tỷ suất lợi nhuận thị trường – Tỉ lệ hoàn vốn phi rủi ro đáng tiếc ) ,trong đó thông số Beta = độ nhạy với những hoạt động trên thị trường tương quan. Do đó, trong những ký hiệu, tất cả chúng ta có

E

s

=

R

f

+

β

s

(

R

m

−

R

f

)

{\displaystyle E_{s}=R_{f}+\beta _{s}(R_{m}-R_{f})}

trong đó :Es là doanh thu kỳ vọng từ một sàn chứng khoánRf là doanh thu kỳ vọng của gia tài phi rủi ro đáng tiếc trên thị trường đó ( cống phẩm trái phiếu chính phủ nước nhà )

βs là độ nhạy với rủi ro thị trường đối với chứng khoán

Rm là doanh thu lịch sử vẻ vang của kinh doanh thị trường chứng khoán ; và( Rm – Rf ) là phần bù đắp rủi ro đáng tiếc của gia tài thị trường so với gia tài phi rủi ro đáng tiếcLãi suất phi rủi ro đáng tiếc là cống phẩm của trái phiếu dài hạn trên thị trường đơn cử, ví dụ điển hình như trái phiếu cơ quan chính phủ .Một giải pháp thay thế sửa chữa cho việc ước tính doanh thu nhu yếu của quy mô định giá gia tài vốn như trên, là sử dụng quy mô ba yếu tố Fama – French .

Lợi nhuận kỳ vọng[sửa|sửa mã nguồn]

Lợi nhuận kỳ vọng ( hoặc tỷ suất cống phẩm nhu yếu so với nhà đầu tư ) hoàn toàn có thể được tính bằng ” quy mô chiết khấu cổ tức “, nghĩa là :

K

c
s

=

Cổ tức thanh toán trên một cổ phiếu

(
1
+

Tốc độ tăng

)

Giá trị trên thị trường

+

Tốc độ tăng

{\displaystyle K_{cs}={\frac {{\text{Cổ tức thanh toán trên một cổ phiếu}}(1+{\text{Tốc độ tăng}})}{\text{Giá trị trên thị trường}}}+{\text{Tốc độ tăng}}}

Các quy mô nói rằng những nhà đầu tư sẽ kỳ vọng một khoản doanh thu là doanh thu phi rủi ro đáng tiếc cộng với độ nhạy của sàn chứng khoán so với rủi ro đáng tiếc thị trường ( β ) nhân với phần bù rủi ro đáng tiếc thị trường .Phần bù rủi ro đáng tiếc biến hóa theo thời hạn và khu vực, tuy nhiên ở một số ít nước tăng trưởng trong thế kỷ XX, mức bù rủi ro đáng tiếc trung bình khoảng chừng 5 % trong khi ở những thị trường mới nổi, hoàn toàn có thể cao tới 7 %. Tỷ suất sinh lợi vốn thực tiễn của đầu tư và chứng khoán ngang bằng với mức tăng trưởng GDP trong thực tiễn hàng năm. Lãi về vốn trên Chỉ số Công nghiệp Dow Jones là 1,6 % mỗi năm trong tiến trình 1910 – 2005. [ 3 ] Cổ tức đã làm tăng tổng doanh thu ” thực ” trên vốn chủ sở hữu trung bình lên gấp đôi, khoảng chừng 3,2 % .Độ nhạy với rủi ro đáng tiếc thị trường ( β ) là duy nhất so với mỗi công ty và phụ thuộc vào vào mọi thứ từ quản trị đến hoạt động giải trí kinh doanh thương mại và cấu trúc vốn của công ty đó. Giá trị này không hề được biết “ tiền kiến ” ( trước ), nhưng hoàn toàn có thể được ước tính từ doanh thu “ hậu kiến ” ( quá khứ ) và kinh nghiệm tay nghề trong quá khứ với những công ty tựa như .

Chi phí của doanh thu giữ lại / Chi phí của vốn chủ sở hữu nội bộ[sửa|sửa mã nguồn]

Lưu ý rằng doanh thu giữ lại là một thành phần của vốn chủ sở hữu, và do đó, chi phí của doanh thu giữ lại ( vốn chủ sở hữu nội bộ ) bằng với chi phí của vốn chủ sở hữu như đã lý giải bên trên. Cổ tức ( thu nhập được trả cho những nhà đầu tư và không giữ lại ) là một bộ phận cấu thành doanh thu trên vốn cho chủ sở hữu vốn CP, và tác động ảnh hưởng đến chi phí của vốn chủ sở hữu trải qua chính sách đó .Chi phí vốn chủ sở hữu nội bộ = [ ( cổ tức năm sau trên mỗi CP / ( giá thị trường hiện tại trên mỗi CP – chi phí phát hành ) ] + vận tốc tăng cổ tức ) ]

Chi phí vốn bình quân gia quyền[sửa|sửa mã nguồn]

Chi phí vốn bình quân gia quyền ( WACC ) được sử dụng trong kinh tế tài chính để giám sát chi phí sử dụng vốn của một công ty. WACC không bị ra lệnh bởi ban quản trị. Thay vào đó, nó đại diện thay mặt cho doanh thu tối thiểu mà một công ty phải kiếm được trên cơ sở gia tài hiện có để phân phối những chủ nợ, chủ sở hữu và những nhà sản xuất vốn khác, hoặc họ sẽ góp vốn đầu tư vào nơi khác. [ 4 ]Tổng vốn so với một công ty là giá trị của vốn chủ sở hữu của công ty đó ( so với một công ty không có chứng quyền hay quyền chọn đang lưu hành, điều này giống với giá trị vốn hóa thị trường của công ty ) cộng với chi phí sử dụng vốn vay ( chi phí sử dụng vốn vay nên được update liên tục vì nó biến hóa do lãi suất vay biến hóa ). Lưu ý rằng, “ vốn chủ sở hữu ” trong tỷ suất nợ trên vốn chủ sở hữu là giá trị thị trường của tổng thể vốn chủ sở hữu, không phải vốn chủ sở hữu của cổ đông trên bảng cân đối kể toán. Để đo lường và thống kê chi phí vốn bình quân gia quyền của một công ty, thứ nhất tất cả chúng ta phải đo lường và thống kê chi phí của những nguồn hỗ trợ vốn riêng không liên quan gì đến nhau : Chi phí sử dụng vốn vay, Chi phí vốn khuyễn mãi thêm và Chi phí vốn chủ sở hữu .

Tính toán WACC là một thủ tục lặp đi lặp lại yêu cầu ước tính giá trị thị trường hợp lý của vốn chủ sở hữu nếu như công ty chưa được niêm yết.[cần dẫn nguồn] Phương pháp Giá trị hiện tại điều chỉnh (APV) dễ sử dụng hơn nhiều trong trường hợp này vì nó tách giá trị của dự án khỏi giá trị của chương trình tài trợ của nó.

Các yếu tố hoàn toàn có thể ảnh hưởng tác động đến chi phí vốn[sửa|sửa mã nguồn]

Dưới đây là list những yếu tố hoàn toàn có thể tác động ảnh hưởng đến chi phí vốn. [ 5 ] [ 6 ]

Cơ cấu vốn[sửa|sửa mã nguồn]

Do lợi thế về thuế so với việc phát hành nợ nên sẽ rẻ hơn khi phát hành nợ thay vì phát hành vốn chủ sở hữu mới ( điều này chỉ thực sự đúng với những công ty có lãi, những khoản giảm thuế chỉ dành cho những công ty có lãi ). Tuy nhiên, ở một vài điểm, chi phí của việc phát hành nợ mới sẽ lớn hơn so với chi phí phát hành vốn chủ sở hữu mới. Điều này xảy ra bởi thêm nợ sẽ tăng rủi ro đáng tiếc vỡ nợ và do đó lãi suất vay mà công ty phải trả để vay tiền. Bằng việc sử dụng quá nhiều nợ trong cấu trúc vốn của công ty, việc rủi ro đáng tiếc vỡ nợ ngày càng tăng cũng hoàn toàn có thể làm tăng chi phí cho những nguồn khác ( ví dụ điển hình như doanh thu giữ lại và CP khuyễn mãi thêm ). Ban Giám đốc phải xác lập ” hỗn hợp kinh tế tài chính tối ưu ” – cấu trúc vốn mà chi phí sử dụng vốn được giảm thiểu để giá trị của công ty hoàn toàn có thể được tối đa hóa .Các bảng xếp hạng của Thomson Financial cho thấy việc phát hành nợ toàn thế giới vượt quá phát hành vốn CP với tỷ suất lợi nhuận từ 90 đến 10 .

Cấu trúc vốn cần được xác định dựa trên chi phí sử dụng vốn bình quân gia quyền.

Chính sách cổ tức hiện tại[sửa|sửa mã nguồn]

Các quyết định hành động kinh tế tài chính và góp vốn đầu tư[sửa|sửa mã nguồn]

Thuế suất thuế thu nhập hiện hành[sửa|sửa mã nguồn]

tin tức kế toán[sửa|sửa mã nguồn]

Lambert, Leuz và Verrecchia ( 2007 ) đã phát hiện ra rằng chất lượng của thông tin kế toán hoàn toàn có thể tác động ảnh hưởng đến chi phí vốn của một công ty, cả trực tiếp và gián tiếp. [ 7 ]

Điểm dừng của chi phí vốn biên[sửa|sửa mã nguồn]

Lý thuyết của Modigliani – Miller[sửa|sửa mã nguồn]

Nếu không có quyền lợi về thuế so với việc phát hành nợ và vốn chủ sở hữu hoàn toàn có thể được phát hành tự do, Miller và Modigliani đã chỉ ra rằng, theo một số ít giả định nhất định ( không có thuế, không có năng lực phá sản ), giá trị của một công ty có đòn kích bẩy kinh tế tài chính và giá trị của một công ty không có đòn kích bẩy kinh tế tài chính nên giống nhau .

Source: https://vh2.com.vn
Category : Doanh Nhân