Cơ cấu nguồn vốn – Wikipedia tiếng Việt

Cấu trúc vốn trong kinh tế tài chính doanh nghiệp là sự phối hợp của nhiều dạng vốn bên ngoài khác nhau, được gọi là vốn, được sử dụng để hỗ trợ vốn cho một doanh nghiệp. Nó gồm có vốn chủ sở hữu của cổ đông, nợ ( vốn vay ) và CP khuyễn mãi thêm, và được trình diễn chi tiết cụ thể trong bảng cân đối kế toán của công ty. Cơ cấu nợ càng lớn trong mối quan hệ với những nguồn vốn khác, thì công ty được cho là có đòn kích bẩy kinh tế tài chính càng lớn. Nợ quá nhiều hoàn toàn có thể làm tăng rủi ro đáng tiếc của công ty và làm giảm tính linh động kinh tế tài chính của công ty, điều này tại 1 số ít điểm gây lo lắng cho những nhà đầu tư và dẫn đến ngân sách vốn lớn hơn. Ban chỉ huy công ty chịu nghĩa vụ và trách nhiệm thiết lập cấu trúc vốn cho công ty nhằm mục đích sử dụng tối ưu những đòn kích bẩy kinh tế tài chính và giữ ngân sách sử dụng vốn càng thấp càng tốt .Cơ cấu vốn là một yếu tố quan trọng trong việc thiết lập tỷ suất tính phí cho người mua của những tiện ích được pháp luật tại Hoa Kỳ. Công ty tiện ích có quyền lựa chọn bất kể cấu trúc vốn nào mà họ cho là tương thích, nhưng những cơ quan quản trị xác lập cấu trúc vốn và ngân sách vốn tương thích cho mục tiêu đo lường và thống kê tỷ suất .Các tỷ suất đòn kích bẩy hoặc tỷ suất đòn kích bẩy khác nhau được những nhà nghiên cứu và phân tích kinh tế tài chính theo dõi ngặt nghèo để nhìn nhận lượng nợ trong cấu trúc vốn của công ty. Định lý Miller và Modiglianicho rằng giá trị thị trường của một công ty không bị tác động ảnh hưởng bởi sự đổi khác cấu trúc vốn của nó. Trường phái tư tưởng này thường được xem như một hiệu quả thuần túy triết lý, vì nó giả định một thị trường tuyệt vời và không chăm sóc đến những yếu tố như dịch chuyển và những trường hợp không chắc như đinh hoàn toàn có thể phát sinh trong việc hỗ trợ vốn cho một công ty. Trong giới học thuật, người ta chú ý quan tâm nhiều đến việc tranh luận và thả lỏng những giả định do Miller và Modigliani đưa ra để lý giải tại sao cấu trúc vốn của một công ty lại tương thích với giá trị của nó trong quốc tế thực .

Bạn đang đọc: Cơ cấu nguồn vốn – Wikipedia tiếng Việt

Các khái niệm cơ bản

[sửa|sửa mã nguồn]

Cho đến một thời gian nhất định, việc sử dụng nợ ( ví dụ điển hình như trái phiếu hoặc những khoản vay ngân hàng nhà nước ) trong cấu trúc vốn của một công ty là có lợi. Khi nợ là một phần trong cấu trúc vốn của công ty, nó cho phép công ty đạt được thu nhập trên mỗi CP cao hơn mức hoàn toàn có thể bằng cách phát hành vốn chủ sở hữu. Điều này là do khoản lãi mà công ty trả cho khoản nợ được khấu trừ thuế. Việc giảm thuế được cho phép nhiều hơn thu nhập hoạt động giải trí của công ty chuyển đến những nhà đầu tư. Sự ngày càng tăng tương quan đến thu nhập trên mỗi CP được gọi là đòn kích bẩy kinh tế tài chính hoặc tăng doanh thu ở Vương quốc Anh và Úc. Đòn bẩy kinh tế tài chính hoàn toàn có thể có lợi khi doanh nghiệp lan rộng ra và có lãi, nhưng lại bất lợi khi doanh nghiệp bước vào quá trình thu hẹp. Lãi suất của khoản nợ phải được trả bất kể mức thu nhập hoạt động giải trí của công ty, hoặc phá sản hoàn toàn có thể là tác dụng. Nếu công ty không tăng trưởng thịnh vượng và doanh thu không cung ứng được kỳ vọng của ban giám đốc, thì quá nhiều nợ ( tức là quá nhiều đòn kích bẩy ) sẽ làm tăng rủi ro đáng tiếc rằng công ty hoàn toàn có thể không trả được cho những chủ nợ của mình. Tại một số ít điểm, điều này khiến những nhà đầu tư quan ngại và làm tăng ngân sách đi vay hoặc phát hành vốn CP mới của công ty .

Cơ cấu vốn tối ưu[sửa|sửa mã nguồn]

Điều quan trọng là ban chỉ huy công ty phải nhận ra rủi ro đáng tiếc vốn có khi vay nợ và duy trì cơ cấu tổ chức vốn tối ưu với sự cân đối tương thích giữa nợ và vốn chủ sở hữu. Cơ cấu vốn tối ưu là cơ cấu tổ chức tương thích với việc giảm thiểu ngân sách vốn vay và vốn chủ sở hữu và tối đa hóa giá trị của công ty. Các quyết định hành động chủ trương nội bộ tương quan đến cấu trúc vốn và tỷ suất nợ phải được xem xét bằng việc công nhận cách người ngoài nhìn nhận sức mạnh tình hình kinh tế tài chính của công ty. Các xem xét chính gồm có duy trì xếp hạng tín dụng thanh toán của công ty ở mức mà công ty hoàn toàn có thể lôi cuốn những nguồn vốn bên ngoài mới với những điều kiện kèm theo hài hòa và hợp lý, và duy trì chủ trương cổ tức không thay đổi và hồ sơ thu nhập tốt .

Cơ cấu kỳ hạn của nợ trong cơ cấu tổ chức vốn[sửa|sửa mã nguồn]

Khi Ban Giám đốc đã quyết định hành động sử dụng bao nhiêu nợ trong cơ cấu tổ chức vốn, thì phải đưa ra những quyết định hành động về sự tích hợp thích hợp giữa nợ thời gian ngắn và nợ dài hạn. Việc tăng tỷ suất nợ thời gian ngắn hoàn toàn có thể nâng cao tính linh động kinh tế tài chính của công ty, vì cam kết trả lãi của người đi vay là trong một khoảng chừng thời hạn ngắn hơn. Nhưng nợ thời gian ngắn cũng khiến công ty gặp rủi ro đáng tiếc tái cấp vốn lớn hơn. Do đó, khi tỷ suất nợ thời gian ngắn trong cơ cấu tổ chức vốn của một công ty tăng lên, chủ sở hữu vốn chủ sở hữu sẽ mong đợi doanh thu trên vốn chủ sở hữu lớn hơn để bù đắp cho rủi ro đáng tiếc ngày càng tăng, theo một bài báo năm 2022 trên Tạp chí Tài chính .
Trong trường hợp phá sản, thâm niên của cấu trúc vốn sẽ phát huy tính năng. Một công ty nổi bật có cấu trúc thâm niên sau được liệt kê từ hạng sang nhất đến tối thiểu :

• nợ cao cấp, bao gồm cả trái phiếu thế chấp được bảo đảm bằng tài sản cầm cố cụ thể,
• nợ cấp dưới (hoặc cấp dưới), bao gồm cả trái phiếu ghi nợ phụ thuộc vào tín dụng và sức mạnh tài chính chung của công ty để đảm bảo an toàn cho họ,
• cổ phiếu ưu đãi, mà người sở hữu có quyền yêu cầu các yêu cầu của họ được đáp ứng trước các yêu cầu của người sở hữu cổ phiếu phổ thông,
• vốn chủ sở hữu, bao gồm cổ phiếu phổ thông và lợi nhuận giữ lại.

Trong thực tiễn, cấu trúc vốn hoàn toàn có thể phức tạp và gồm có những nguồn vốn khác .

Tỷ lệ đòn kích bẩy hoặc tỷ số truyền vốn[sửa|sửa mã nguồn]

Các nhà nghiên cứu và phân tích kinh tế tài chính sử dụng một số ít dạng tỷ suất đòn kích bẩy để định lượng tỷ trọng nợ và vốn chủ sở hữu trong cấu trúc vốn của một công ty và để so sánh giữa những công ty. Sử dụng những số liệu từ bảng cân đối kế toán, tỷ suất nợ trên vốn hóa hoàn toàn có thể được thống kê giám sát như hình dưới đây .

• Tỷ lệ nợ trên vốn hóa = số đô la nợ / số đô la tổng vốn hóa

• Tỷ số nợ trên vốn chủ sở hữu và tỷ số truyền vốn được sử dụng rộng rãi cho cùng một mục đích.

• Tỷ lệ quay vòng vốn = số đô la vốn chịu rủi ro / số đô la vốn không chịu rủi ro

Vốn chịu rủi ro bao gồm các khoản nợ (rủi ro là trả lãi) và vốn ưu đãi (rủi ro trả cổ tức ở mức cố định). Vốn không chịu rủi ro bao gồm vốn chủ sở hữu.

Do đó, người ta cũng có thể nói, Hệ số truyền vốn = (Nợ vay + Vốn cổ phần ưu đãi): (quỹ của cổ đông)

Trong lao lý về công ích[sửa|sửa mã nguồn]

Cơ cấu vốn là một yếu tố quan trọng trong việc thiết lập tỷ suất tính phí cho người mua của những tiện ích được pháp luật tại Hoa Kỳ. Thực hành xếp hạng ở Hoa Kỳ cho rằng mức giá mà người mua của một công ty tiện ích phải trả phải được đặt ở mức bảo vệ rằng công ty hoàn toàn có thể phân phối dịch vụ đáng đáng tin cậy với ngân sách hài hòa và hợp lý. Ngân sách chi tiêu vốn là một trong những ngân sách mà một công ty tiện ích phải được phép tịch thu từ người mua, và phụ thuộc vào vào cấu trúc vốn của công ty. Công ty tiện ích hoàn toàn có thể chọn bất kể cấu trúc vốn nào mà họ cho là tương thích, nhưng những nhà quản trị sẽ xác lập cấu trúc vốn và ngân sách vốn tương thích cho mục tiêu giám sát tỷ suất .
Định lý Modigliani – Miller, do Franco Modigliani và Merton Miller đề xuất kiến nghị năm 1958, là cơ sở cho tư duy học thuật tân tiến về cấu trúc vốn. Nó thường được coi là một tác dụng kim chỉ nan thuần túy vì nó không tính đến nhiều yếu tố quan trọng trong quy trình cấu trúc vốn, những yếu tố như dịch chuyển và những trường hợp không chắc như đinh hoàn toàn có thể xảy ra trong quy trình cấp vốn cho một công ty. Định lý nói rằng, trong một thị trường tuyệt đối, cách một công ty được hỗ trợ vốn không tương quan đến giá trị của nó. Kết quả này phân phối cơ sở để xem xét nguyên do trong thực tiễn tại sao cấu trúc vốn lại tương thích, nghĩa là, giá trị của một công ty bị tác động ảnh hưởng bởi cấu trúc vốn mà nó sử dụng. Một số nguyên do khác gồm có chi phí phá sản, ngân sách đại lý, thuế và sự bất phù hợp thông tin. Sau đó, nghiên cứu và phân tích này hoàn toàn có thể được lan rộng ra để xem xét liệu trên thực tiễn có sống sót một cấu trúc vốn tối ưu hay không : cấu trúc vốn tối đa hóa giá trị của công ty .Xem xét một thị trường vốn tuyệt đối ( không có ngân sách thanh toán giao dịch hoặc phá sản ; thông tin hoàn hảo nhất ) ; những công ty và cá thể hoàn toàn có thể vay với cùng một mức lãi suất vay ; Không có thuế ; và doanh thu góp vốn đầu tư không bị ảnh hưởng tác động bởi sự không chắc như đinh về kinh tế tài chính. Giả định sự hoàn hảo nhất ở thủ đô hà nội là một ảo ảnh và không hề đạt được như Modigliani và Miller đề xuất kiến nghị .

Modigliani và Miller đã đưa ra hai phát hiện trong những điều kiện này. ‘Đề xuất’ đầu tiên của họ là giá trị của một công ty độc lập với cấu trúc vốn của nó. ‘Đề xuất’ thứ hai của họ tuyên bố rằng chi phí vốn chủ sở hữu của một công ty có đòn bẩy tài chính bằng với chi phí vốn chủ sở hữu của một công ty không có đòn bẩy, cộng với phần bù thêm cho rủi ro tài chính. Có nghĩa là, khi đòn bẩy tăng lên, rủi ro được chuyển đổi giữa các lớp nhà đầu tư khác nhau, trong khi tổng rủi ro của công ty là không đổi và do đó không có giá trị bổ sung nào được tạo ra.

Phân tích của họ đã được lan rộng ra để gồm có ảnh hưởng tác động của thuế và nợ rủi ro đáng tiếc. Theo mạng lưới hệ thống thuế cổ xưa, lãi suất vay được khấu trừ thuế làm cho việc vay nợ trở nên có giá trị ; nghĩa là ngân sách sử dụng vốn giảm khi tỷ trọng nợ trong cơ cấu tổ chức vốn tăng lên. Cơ cấu tối ưu là hầu hết không có vốn chủ sở hữu, tức là cơ cấu tổ chức vốn gồm có 99,99 % nợ. Các biến thể của định lý Miller-Modigliani Nếu cấu trúc vốn không tương thích trong một thị trường tuyệt vời và hoàn hảo nhất, thì sự không tuyệt đối sống sót trong quốc tế thực phải là nguyên do dẫn đến sự tương thích của nó. Các kim chỉ nan dưới đây cố gắng nỗ lực xử lý một số ít khuyết điểm này, bằng cách thả lỏng những giả định được đưa ra trong định lý Modigliani – Miller .

Lý thuyết đánh đổi[sửa|sửa mã nguồn]

Lý thuyết đánh đổi về cấu trúc vốn được cho phép chi phí phá sản sống sót như một khoản bù đắp cho quyền lợi của việc sử dụng nợ làm lá chắn thuế. Nó nói rằng có một lợi thế khi hỗ trợ vốn bằng nợ, đơn cử là, quyền lợi về thuế của nợ và ngân sách hỗ trợ vốn bằng nợ là chi phí phá sản và ngân sách kiệt quệ kinh tế tài chính của nợ. Lý thuyết này cũng đề cập đến ý tưởng sáng tạo rằng một công ty lựa chọn bao nhiêu vốn chủ sở hữu và bao nhiêu kinh tế tài chính nợ để sử dụng bằng cách xem xét cả ngân sách và quyền lợi. Lợi ích cận biên của việc nợ tăng thêm sẽ giảm khi nợ tăng, trong khi ngân sách cận biên tăng, do đó một công ty tối ưu hóa giá trị toàn diện và tổng thể của mình sẽ tập trung chuyên sâu vào sự đánh đổi này khi lựa chọn sử dụng bao nhiêu nợ và vốn chủ sở hữu để hỗ trợ vốn. Theo kinh nghiệm tay nghề, kim chỉ nan này hoàn toàn có thể lý giải sự độc lạ về tỷ suất nợ trên vốn chủ sở hữu giữa những ngành, nhưng nó không lý giải sự độc lạ trong cùng một ngành .

Lý thuyết trật tự phân hạng[sửa|sửa mã nguồn]

Lý thuyết trật tự phân hạng nỗ lực chớp lấy ngân sách của thông tin bất phù hợp. Nó công bố rằng những công ty ưu tiên những nguồn kinh tế tài chính của họ ( từ hỗ trợ vốn nội bộ đến vốn chủ sở hữu ) theo quy luật ít nỗ lực nhất, hoặc ít kháng cự nhất, ưu tiên tăng vốn chủ sở hữu như một phương tiện đi lại kinh tế tài chính ” phương sách ở đầu cuối “. Do đó, kinh tế tài chính nội bộ được sử dụng tiên phong ; khi nó hết sạch, nợ được phát hành ; và khi không còn hài hòa và hợp lý để phát hành thêm bất kể khoản nợ nào nữa, vốn chủ sở hữu được phát hành. Lý thuyết này cho rằng những doanh nghiệp tuân thủ mạng lưới hệ thống phân cấp những nguồn kinh tế tài chính và ưu tiên hỗ trợ vốn nội bộ khi có sẵn, và nợ được ưu tiên hơn vốn chủ sở hữu nếu cần có nguồn hỗ trợ vốn bên ngoài ( vốn chủ sở hữu có nghĩa là phát hành CP có nghĩa là ‘ đưa quyền sở hữu bên ngoài ‘ vào công ty ). Do đó, hình thức nợ mà một công ty lựa chọn hoàn toàn có thể hoạt động giải trí như một tín hiệu cho thấy họ cần kinh tế tài chính bên ngoài .Lý thuyết trật tự phân hạng đã được thông dụng bởi Myers ( 1984 ) khi ông cho rằng vốn chủ sở hữu là một phương tiện đi lại ít được ưa thích hơn để kêu gọi vốn, chính do khi những nhà quản trị ( những người được cho là biết rõ hơn về thực trạng thực sự của công ty hơn những nhà đầu tư ) vốn chủ sở hữu, những nhà đầu tư tin rằng những nhà quản trị nghĩ rằng công ty được định giá quá cao và những nhà quản trị đang tận dụng lợi thế của việc định giá quá cao được giả định. Do đó, những nhà đầu tư hoàn toàn có thể đặt giá trị thấp hơn cho đợt phát hành CP mới .

Lý thuyết thay thế sửa chữa cấu trúc vốn[sửa|sửa mã nguồn]

Lý thuyết thay thế sửa chữa cấu trúc vốn dựa trên giả thuyết rằng ban chỉ huy công ty có thể thao túng cấu trúc vốn sao cho thu nhập trên mỗi CP ( EPS ) được tối đa hóa. Mô hình này không mang tính quy chuẩn, tức là và không nêu rõ rằng ban quản trị nên tối đa hóa EPS, nó chỉ đơn thuần đưa ra giả thuyết là họ làm như vậy .Quy tắc 10 b – 18 của SEC năm 1982 được cho phép những công ty đại chúng trên thị trường mở mua lại CP của chính họ và giúp việc thao túng cấu trúc vốn thuận tiện hơn. Giả thuyết này dẫn đến một số lượng lớn hơn những Dự kiến hoàn toàn có thể kiểm tra được. Đầu tiên, [ ai ? ] Đã bị trừ [ bởi ai ? ] Rằng lợi suất thu nhập trung bình thị trường sẽ cân đối với lãi suất vay trung bình thị trường so với trái phiếu doanh nghiệp sau thuế doanh nghiệp, đây là một sự cải tổ của ‘ quy mô Fed ‘. Dự đoán thứ hai là những công ty có tỷ suất định giá cao, hoặc doanh thu thu nhập thấp, sẽ có ít hoặc không có nợ, trong khi những công ty có tỷ suất định giá thấp sẽ có nhiều đòn kích bẩy hơn. [ 34 ] Khi những công ty có tiềm năng nợ-vốn chủ sở hữu động, điều này lý giải tại sao 1 số ít công ty sử dụng cổ tức và những công ty khác thì không. Dự đoán thứ tư là có mối quan hệ xấu đi trên thị trường giữa dịch chuyển giá tương đối của những công ty và đòn kích bẩy của họ. Điều này xích míc với Hamada, người đã sử dụng khu công trình của Modigliani và Miller để tìm ra mối quan hệ tích cực giữa hai biến số này .

Chi tiêu đại lý[sửa|sửa mã nguồn]

Ba loại ngân sách đại diện thay mặt hoàn toàn có thể giúp lý giải sự tương thích của cấu trúc vốn .

• Hiệu ứng thay thế tài sản: Khi tỷ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu tăng lên, ban giám đốc có động cơ để thực hiện các dự án có giá trị hiện tại ròng (NPV) rủi ro, thậm chí âm. Điều này là do nếu dự án thành công, những người nắm giữ cổ phần sẽ kiếm được lợi ích, trong khi nếu nó không thành công, những người mắc nợ sẽ gặp phải bất lợi.
• Vấn đề không đầu tư hoặc vấn đề dư nợ: Nếu nợ rủi ro, ví dụ, trong một công ty tăng trưởng, lợi nhuận từ dự án sẽ tích lũy cho chủ nợ hơn là cổ đông. Do đó, ban lãnh đạo có động cơ từ chối các dự án NPV tích cực, mặc dù chúng có tiềm năng làm tăng giá trị doanh nghiệp.
• Dòng tiền tự do: trừ khi dòng tiền tự do được trao lại cho các nhà đầu tư, ban quản lý có động cơ phá hủy giá trị công ty thông qua việc xây dựng đế chế và các đặc quyền, v.v. Việc tăng đòn bẩy áp đặt kỷ luật tài chính đối với ban quản lý.

Cơ cấu kinh tế tài chính doanh nghiệp[sửa|sửa mã nguồn]

Một nghành nghiên cứu và điều tra tích cực trong nghành kinh tế tài chính là [ khi nào ? ] Cố gắng chuyển những quy mô ở trên cũng như những quy mô khác thành một thiết lập kim chỉ nan có cấu trúc tương thích với thời hạn và có một thiết lập động tương tự như như một quy mô hoàn toàn có thể được quan sát trong quốc tế thực. Hợp đồng quản trị, hợp đồng nợ, hợp đồng vốn CP, cống phẩm góp vốn đầu tư, tổng thể đều đã sống sót từ lâu, có ý nghĩa trong nhiều thời kỳ. Do đó, thật khó để tâm lý thấu đáo tác động ảnh hưởng của những quy mô cơ bản trên là gì so với quốc tế thực nếu chúng không được gắn vào một cấu trúc động gần đúng với trong thực tiễn. Một loại điều tra và nghiên cứu tương tự như được triển khai dưới chiêu bài nghiên cứu và điều tra rủi ro đáng tiếc tín dụng thanh toán, trong đó việc quy mô hóa năng lực vỡ nợ và định giá của nó được triển khai dưới những giả định khác nhau về những nhà đầu tư và về những khuyến mại của ban quản trị, cổ đông và chủ nợ. Ví dụ về điều tra và nghiên cứu trong nghành nghề dịch vụ này là Goldstein, Ju, Leland ( 1998 ) và Hennessy và Whited ( 2004 ) .

Cơ cấu vốn và điều kiện kèm theo kinh tế tài chính vĩ mô[sửa|sửa mã nguồn]

Ngoài những đặc thù đơn cử của doanh nghiệp, những nhà nghiên cứu nhận thấy những điều kiện kèm theo kinh tế tài chính vĩ mô có ảnh hưởng tác động quan trọng đến sự lựa chọn cấu trúc vốn. Korajczyk, Lucas, và McDonald ( 1990 ) cung ứng vật chứng về những yếu tố vốn CP tập trung chuyên sâu sau khi thị trường CP tăng giá. Korajczyk và Levy ( 2003 ) nhận thấy rằng đòn kích bẩy tiềm năng là ngược chu kỳ luân hồi so với những công ty không bị hạn chế, nhưng theo chu kỳ luân hồi so với những công ty bị hạn chế ; Các điều kiện kèm theo kinh tế tài chính vĩ mô có ý nghĩa quan trọng so với sự lựa chọn phát hành so với những công ty hoàn toàn có thể chọn thời gian lựa chọn phát hành của họ trùng với những quy trình tiến độ điều kiện kèm theo kinh tế tài chính vĩ mô thuận tiện, trong khi những doanh nghiệp bị hạn chế thì không hề. Levy và Hennessy ( 2007 ) nhấn mạnh vấn đề rằng sự cân đối giữa những yếu tố của đại lý và san sẻ rủi ro đáng tiếc đổi khác theo chu kỳ luân hồi kinh doanh thương mại và hoàn toàn có thể dẫn đến những quy mô quan sát được. Những người khác đã liên hệ những quy mô này với những câu đố về định giá gia tài .

Cơ cấu vốn vững chắc[sửa|sửa mã nguồn]

Hệ số đòn bẩy tài chính của doanh nghiệp được xác định ban đầu. Tỷ lệ đòn bẩy tương đối thấp so với tỷ lệ đòn bẩy cao phần lớn vẫn tồn tại bất chấp sự thay đổi theo thời gian. Sự thay đổi cấu trúc vốn chủ yếu được xác định bởi các yếu tố duy trì ổn định trong thời gian dài. Các yếu tố ổn định này không thể quan sát được.

Tương thích kiểu tăng trưởng[sửa|sửa mã nguồn]

Các doanh nghiệp góp vốn đầu tư hài hòa và hợp lý và tìm kiếm nguồn kinh tế tài chính theo phương pháp tương thích với những mô hình tăng trưởng của họ. Khi điều kiện kèm theo kinh tế tài chính và thị trường được cải tổ, những doanh nghiệp loại tăng trưởng thấp chăm sóc đến việc phát hành nợ mới hơn vốn chủ sở hữu, trong khi những doanh nghiệp mô hình tăng trưởng cao ít có năng lực phát hành nợ nhất và muốn phát hành vốn CP. Các kiểu tăng trưởng riêng không liên quan gì đến nhau là sống sót dai dẳng. Phù hợp với khung Myers – Majluf tổng quát, năng lực thích hợp kiểu tăng trưởng được cho phép những kiểu tăng trưởng độc lạ và do đó những đặc thù kỹ thuật của môi trường tự nhiên thông tin hoặc không tuyệt vời và hoàn hảo nhất của thị trường vẫn sống sót, tạo ra sự vững chắc của cấu trúc vốn .
Giả thuyết đột biến trung lập – những công ty rơi vào những thói quen hỗ trợ vốn khác nhau, điều này không ảnh hưởng tác động đến giá trị. Giả thuyết về thời gian thị trường – cấu trúc vốn là tác dụng của thời hạn tích góp lịch sử vẻ vang của thị trường của những nhà quản trị. Hiệu quả góp vốn đầu tư được đẩy nhanh — ngay cả khi không có ngân sách đại diện thay mặt, những công ty có vay nợ vẫn góp vốn đầu tư nhanh hơn vì sự sống sót của rủi ro đáng tiếc vỡ nợ. Tại những nền kinh tế tài chính đang quy đổi, đã có những vật chứng được báo cáo giải trình cho thấy tác động ảnh hưởng đáng kể của cấu trúc vốn so với hoạt động giải trí của doanh nghiệp, đặc biệt quan trọng là nợ thời gian ngắn như trường hợp nền kinh tế thị trường mới nổi Nước Ta .

Kinh doanh chênh lệch giá[sửa|sửa mã nguồn]

Một nhà kinh doanh chênh lệch cấu trúc vốn tìm kiếm doanh thu từ việc định giá chênh lệch của những công cụ khác nhau do một công ty phát hành. Ví dụ, hãy xem xét trái phiếu truyền thống cuội nguồn và trái phiếu quy đổi. Loại thứ hai là trái phiếu, theo những điều kiện kèm theo đã ký hợp đồng, hoàn toàn có thể quy đổi thành CP vốn chủ sở hữu. Thành phần quyền chọn mua CP của trái phiếu quy đổi tự nó có giá trị giám sát được. Giá trị của hàng loạt công cụ phải là giá trị của trái phiếu truyền thống lịch sử cộng với giá trị bổ trợ của tính năng quyền chọn. Nếu chênh lệch ( chênh lệch giữa trái phiếu quy đổi và trái phiếu không quy đổi ) tăng quá mức, thì nhà kinh doanh chênh lệch cấu trúc vốn sẽ đặt cược rằng nó sẽ quy tụ .

Source: https://vh2.com.vn
Category : Doanh Nhân